通用设备：9月PMI为49.8%，环比回升0.4个百分点
　　据Wind数据，2025年9月我国PMI为49.8%，较上月回升0.4pct。分项指数方面，生产、新订单、新出口订单和在手订单指数分别环比回升1.1、0.2、0.6、-0.3pct至51.9%、49.7%、47.8%、45.2%。而价格方面，出厂价格指数和主要原材料购进价格指数环比下降0.9、0.1pct至48.2%、53.2%。总体来看，虽然9月PMI仍低于50%荣枯线，但已连续2月有所回升。且从分项指数来看，在高温多雨等季节性因素消退、在手订单逐渐释放以及“抢出口”等因素影响下，生产、新订单和新出口指数均有所回升，生产经营活动预期指数亦环比回升0.4pct，表明当前制造业供需两端均逐渐好转。未来，随国内政策效果持续落地，叠加“反内卷”工作持续推进，我国制造业景气度有望逐渐回升，带动上游通用设备需求持续回暖。
　　工程机械：9月CMI指数回升至104.06，高于收缩值
　　据今日工程机械，2025年9月我国CMI指数为104.06，同比增长4.1%，环比增加4.1%。9月CMI指数高于收缩值，表明国内市场开始步入年度周期性旺季，短期继续恢复。同时，9月CMI指数同环比均保持增长，表明9月国内工程机械市场继续呈现同环比改善，终端一线市场的销售热度，特别是中下旬要稍强8月。细分指数方面，针对制造商群体的库存指数比上期提高1.6个百分点，同比上升9.6个百分点；生产指数同比上升18.1%；针对代理商群体的新订单指数同比提高15.85%，环比增加10.5%，渠道库存指数比上期提高3.6个百分点；针对市场一线的用户价格指数同比降低8.2%。
　　投资建议
　　据Wind数据，9月我国制造业PMI环比回升0.4pct至49.8%，且生产、新订单和新出口订单等分项指数均有不同程度回升，反映当前制造业供需两端均有所好转。展望未来，随国内政策持续发力，叠加“反内卷”等措施有望带动制造业盈利能力修复，制造业景气度有望逐渐回升，带动上游机械设备总体需求持续好转。综上，我们维持机械行业“买入”评级。建议关注受益于制造业景气度逐渐回升的通用自动化板块（豪迈科技等）；以及受益于国内更新需求和电动化带来新一轮上升周期，叠加出口保持增长的工程机械板块（徐工机械、三一重工、柳工、恒立液压、安徽合力、杭叉集团、中联重科等）。
　　风险提示
　　国内政策落地效果不及预期。“反内卷”效果不及预期。国内制造业需求不及预期。海外需求不及预期。原材料上涨。出口增长放缓。贸易摩擦升级。