总体来看，虽然地产投资和制造业投资小幅修复，但内需整体偏弱格局延续，外需高频分化，生产回落，信贷动能暂弱，四季度基本面情况仍具不确定性，债市仍然可以乐观看待。
　　生产端，9月生产PMI、生产PMI环比变化，以及高频数据环比表现，均处于季节性中游水平，整体来看，预计生产端将继续回落。
　　投资端，9月螺纹钢、水泥、沥青均价下行，基建持续疲软；地产投资略有改善，成交土地规划建筑面积回升；制造业投资修复，企业经营状况指数环比回升。9月外需高频延续分化格局，对美出口或持续形成拖累。
　　信贷动能延续弱修复态势。政策支持带动居民部门的信贷有所修复但仍低于季节性，企业部门贷款受开工进度偏慢和8月冲量的企业短贷逐步到期等因素也同比少增，信贷余额增速在此背景下延续下行，而政府债融资支撑力度减弱带动社融和M2增速也处于下行通道中。
　　CPI方面，猪肉小幅下行，鲜菜价格大幅上行，但高基数效应下，预计CPI同比为负；PPI方面，出厂价格指数和主要原材料购进价格指数下行，预计PPI同比降幅小幅收窄。
　　我们预计9月工业增加值同比5.0%，固定资产投资累计同比0%，社零同比3.1%，CPI同比-0.1%，PPI同比-2.4%。
　　我们预计9月出口同比5.5%，进口同比0%。
　　我们预计9月新增信贷16000亿元，新增社融34900亿元，M2同比8.2%。
　　风险提示：数据统计或有遗漏；经济表现可能超预期；市场走势存在不确定性