★供应：行业维持高开工，但缺乏继续向上的弹性
　　四季度仅宿迁逸达一套30万吨/年装置存在投放概率，但即便能在年底前落地，亦难在年内释放显著增量。与此同时，当前存量产能开工率已达到95%附近，再度提升的空间十分有限，理论上短纤供应端已缺乏足够的增量弹性。
　　★内需：旺季启动偏慢、成色堪忧，纱厂环节环比改善
　　终端纺服内需表现平稳、出口增速由正转负，相较前两年，纺织服装需求明显褪色、亮点难寻。年内纺企订单持续疲弱，淡旺季切换节奏滞后，“金九银十”旺季成色不足已初现端倪。下游纱厂成品库存与亏损压力仍未根除，但三季度环比改善，备货水平有所增加，短纤库存去化较为顺畅。
　　★出口：短纤出口维持强势增长
　　2025年1-8月，未梳的聚酯短纤（税则号55032000）出口数量累计109.65万吨，同比增长29.5%。粗略估算下，前八个月短纤合计出口增量大约消化了短纤新增产量的63.6%，在内需亮点不足的情况下，出口市场托举效应显著。
　　★投资建议
　　基本面来看，终端纺织服装市场缺乏亮点，下游涤纱环节虽然仍面临成品库存压力，但旺季预期下，整体备货水平有所增加。此外，出口高增速也在一定程度上弥补了内需不足所带来的压力。供应端，行业高开工之下，供应已缺乏继续向上的弹性。整体来看，短纤供需矛盾有限，绝对价格预计仍跟随聚酯原料波动为主，加工费或继续保持区间震荡节奏。当前短纤库存已去化至偏低水平，现货流通阶段性偏紧的情况下，可关注逢低做扩短纤加工费或月间正套机会。
　　★风险提示
　　聚酯原料价格大幅波动。