2025年上半年收入及利润结构持续优化。环球医疗以医疗服务为核心，金融服务为支撑，健康科技为引擎，打造值得信赖的世界一流医疗健康产业集团。截至2025年上半年，公司已并表65家医疗机构，合计开放床位数16168张，同时面向医院客户开展设备全周期管理、智慧医康养等健康科技业务；并且提供以融资租赁为核心的综合金融解决方案。2025年上半年实现营收75.81亿，同比增长15.9%。其中医疗健康业务收入49.64亿，同比增长27.7%，占总收入比重提升至65.5%；年度溢利为13.35亿元，同比增长6.6%，其中医疗健康业务贡献2.85亿，同比增长5.3%，占比为21.3%；归母净利润为12.28亿，同比增长8.0%。
　　金融业务净息差进一步回升。2025年上半年公司合计实现金融业务收入28.51亿，同比增长6.9%，转型升级成效初显。生息资产平均收益率7.22%，计息负债平均成本率3.40%，净利差为3.82%（+0.94pp），净息差4.34%（+0.92pp），其中收益端受益于业务结构优化和优质客户拓展；成本端主要受益于公司优化融资结构、统筹平衡境内外融资策略，境内外融资成本均实现同比下降。公司资产质量持续保持良好，截至2025年上半年，公司不良资产率0.97%，超过30天逾期率0.90%，拨备覆盖率313.87%。
　　综合医疗服务面临政策压力，推进健康科技并购项目。2025年上半年综合医疗实现收入为42.22亿元（+15.8%）；实现溢利2.31亿，同比下降14.6%。从运营指标看，平均单床年收入为46万元，其中三级医院单床收入约62万。总诊疗量约为509万人次（同比增长2.8%），手术量达到5.3万人次（+3.0%）。今年公司成功并购北京金旭仪科，上半年健康科技实现收入6.46亿（+142.1%），其中设备全周期管理业务收入4.18亿（+58.7%），净利润为0.48亿（+45.9%），以青鸟软通为主体的智慧康养业务收入2.22亿，净利润为0.12亿。
　　投资建议：环球医疗以医疗融资租赁起家，紧抓政策机遇开拓医疗服务高景气赛道。金融业务处于转型创新期，增强服务实体经济和主责主业的支撑作用。医院集团业务快速成长，收入占比达66%；健康科技和专科医疗加速布局，前景广阔。考虑宏观环境和政策影响，维持盈利预测，预计2025-27年归母净利润为21.21/21.97/22.94亿，同比增长4.4%/3.6%/4.4%，当前股价对应PE为5.0/4.9/4.6倍。公司价值重塑空间大，估值具有性价比，维持“优于大市”评级。
　　风险提示：新业务拓展不及预期、医保控费超预期、医疗事故风险。