事件描述
　　事件描述：公司发布2025年股权激励计划草案，本激励计划拟向激励对象授予第二类限制性股票合计138.7146万股，约占本激励计划草案公告时公司股本总额40,100万股的0.35%。其中首次授予/预留授予115.5955/23.1191万股，约占本激励计划草案公告日公司股本总额40,100万股的0.29%/0.06%，约占本次授予权益总额的83.33%/16.67%。对应授予价格（含预留授予）为148.92元/股，对应2025年9月24日收盘价折价约50%。
　　事件评论
　　注重员工回报，激励计划覆盖范围面较广，利好公司长期发展。本激励计划首次授予拟激励对象共计695人，占公司员工总人数（截至2025年6月30日公司员工总人数为3,235人）的21.48%。为公司（含分公司及控股子公司）骨干员工。其中含外籍员工20名，纳入激励对象的外籍员工是在对应岗位的关键人员，在公司的日常管理、技术、业务、经营等方面起到不可忽视的重要作用，股权激励的实施能激励和吸引外籍高端人才的加入，有助于公司的长远发展。
　　考核基于营收，目标相对温和，对应2025/2026/2027营收同比分别增长30%/15%/10%。本激励计划首次授予考核年度为2025-2026年两个会计年度，第一个归属期业绩考核目标为：以2024年的营业收入为基数，2025年营业收入增长率不低于30%；第二个归属期业绩考核目标为：以2024年的营业收入为基数，2026年营业收入增长率不低于50%。若本激励计划预留授予部分限制性股票在2025年第三季度报告披露前授出，考核目标与上述一致。若本激励计划预留授予部分限制性股票在2025年第三季度报告披露后授出，则预留授予部分限制性股票各归属期的业绩考核目标为：第一个归属期业绩考核目标为：以2024年的营业收入为基数，2026年营业收入增长率不低于50%；第二个归属期业绩考核目标为：以2024年的营业收入为基数，2027年营业收入增长率不低于65%。
　　投资建议：公司持续取得快速规模成长和份额突破，已成长为全球全景相机和运动相机龙头。其背后是公司高度年轻化以及极具活力的组织体系，公司持续挖潜用户需求和应用场景，并持续以高效的研发投入实现产品差异化突围。在此基础上，公司积极出海打造全方位渠道体系，已然形成优异的品牌认知。公司本次股权激励计划覆盖公司骨干员工，考核目标相对温和，有望绑定员工利益，也有助于吸引优秀人才加入，利好公司长期发展。基于此我们认为公司有望立足深厚全景技术积淀持续挖掘增量，成长空间值得期待。我们预计公司2025年至2027年归母净利润分别达11.61、18.38、27.00亿元，对应公司PE分别为102.25、64.56和43.96倍，给予“买入”评级。
　　风险提示
　　1、产品迭代不及预期风险；2、市场竞争加剧风险；
　　3、国际贸易摩擦及关税风险