棉花观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘棉花2601合约13350元/吨，较前一日变动-55元/吨，幅度-0.41%。现货方面，3128B棉新疆到厂价14942元/吨，较前一日变动-13元/吨，现货基差CF01+1592，较前一日变动+2；3128B棉全国均价14953元/吨，较前一日变动-48元/吨，现货基差CF01+1603，较前一日变动-35。
　　近期市场资讯，据海关统计数据，2025年8月我国棉纱进口量为13.20万吨，同比增加2.65万吨，增幅为25.12%；环比增加2.5万吨，增幅为23.36%。2025年1-8月我国棉纱进口量为90.89万吨，同比减少9.99万吨，减幅为9.90%。8月我国棉纱进口单价为2.19美元/公斤，同比下跌7.20%，环比上涨2.34%。1-8月我国棉纱进口单价为2.34美元/公斤，同比下跌5.91%。
　　市场分析
　　昨日郑棉期价延续弱势。国际方面，9月USDA报告调增全球棉花产量和消费量，期初库存和期末库存继续调减，全球库存创近四年低点，不过USDA对于部分增产国家的产量调整或尚未到位。此次美棉供需数据基本没有变化，仅产量微增，消费量、进出口量和期末库存均无变化。整体来看，美棉新年度供需预期有望较此前有一定改善，对美棉形成较强支撑，但由于当前美棉出口销售进度同比偏慢，短期上方空间受到压制，中长期需关注美棉减产预期的落地情况。国内方面，本周新疆籽棉已经陆续开秤，轧花厂目前收购心态较为谨慎，前期抢收预期基本落空，目前部分收购价不高，6.0-6.2元/公斤左右，整体套保压力位有所下移。今年疆棉增产压力较大，目前市场预估的新疆产量中位数在730万吨左右，集中上市期盘面压力可能会集中释放。
　　策略
　　中性偏空。新棉增产预期持续压制盘面，叠加金九旺季不旺，需求面支撑不足，棉价仍有继续走弱的风险，至于下方空间还有多大，关注后期收购价走势。
　　风险
　　宏观及政策风险、主产国天气
　　白糖观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘白糖2601合约5479元/吨，较前一日变动+1元/吨，幅度+0.02%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5780元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SR01+301，较前一日变动-1。云南昆明地区白糖现货价格5810元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SR01+331，较前一日变动-1。
　　近期市场资讯，沐甜28日讯据了解，9月23日、9月24日绿翔糖业、绿华糖业两家糖厂相继开机，加上已于近期开机的福糖糖业，25/26制糖期新疆开机糖厂已达3家，其他糖厂的开机时间预计要到国庆。受干旱影响，目前新疆25/26制糖期糖产量下调至70万吨左右，之前预计保持在创纪录高位80万吨附近。
　　市场分析
　　昨日郑糖期价窄幅波动。原糖方面，8月以来中南部甘蔗压榨速度加快，8月下半月产糖量同比增幅进一步扩大，双周制糖比仍维持高位，而且双周糖库存同比增速由负转正，呈现加速累库态势，短期巴西供应依旧维持强势，持续压制原糖期价。不过下方也有乙醇重心的支撑，在缺乏新的基本面驱动的情况下，原糖价格短期进一步下跌空间或有限。郑糖方面，8月国内产销表现并不好，最新公布的8月进口量再创新高，加工糖持续冲击国内现货市场，而甜菜糖也在本月陆续开榨，短期国内供应充足。
　　策略
　　中性。基本面驱动仍然向下，但连续下跌后下方存在成本支撑，短期下方空间或较有限。
　　风险
　　宏观、天气及政策影响
　　纸浆观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘纸浆2511合约4878元/吨，较前一日变动-138元/吨，幅度-2.75%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5565元/吨，较前一日变动-25元/吨，现货基差SP11+687，较前一日变动+93。山东地区俄针（乌针和布针）现货价格5035元/吨，较前一日变动-25元/吨，现货基差SP11+157，较前一日变动+63。
　　近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场价格延续涨跌互现的分化走势。上海期货交易所主力合约价格跌幅加深，进口针叶浆现货市场贸易商业者部分跟随盘面略调低出货价格，但因临近节日，市场交投放缓，降价并未实现有效吸单，山东、江浙沪、广东、东北、河北及河南市场部分牌号价格下跌10-100元/吨；进口阔叶浆市场贸易商业者维持挺价惜售心理，个别喊涨至偏高位水平，江浙沪个别牌号市场价格上调10-20元/吨；进口本色浆以及进口化机浆市场交投不旺，价格横盘整理。
　　市场分析
　　昨日纸浆期价延续弱势。供应方面，海外主要阔叶浆厂相继公布外盘报涨、减产及转产计划，对市场情绪有一定提振作用。不过市场反馈9月美金盘实际成交不佳，且当前减量对整体供应格局改变有限，全球供应压力仍存。国内上半年纸浆进口量维持高位，三季度进口量如预期回落。不过国内港口去库速度低于预期，港库长期维持高位，供应宽松格局仍未发生实质性改善。需求方面，今年以来欧美纸浆消费维持弱势，全球浆厂库存压力逐渐显现。
　　国内需求疲软成为压制浆价的核心因素。尽管今年仍有大量成品纸产能投产，但终端有效需求始终不足，纸张仍处于过