行情回顾
　　期货：9月26日，UR2601收于1669元/吨，周涨0.48%。
　　现货：9月26日，山东中小颗粒尿素价格1601元/吨（-36），河南中小颗粒尿素价格1608元/吨（-17），山西中小颗粒尿素价格1596元/吨（-22），广东中小颗粒尿素价格1761元/吨（-42）。
　　基差：主流区域基差大幅走弱，具体来看，山东基差-68元/吨（-44）、河南基差-61元/吨（-25）、广东基差92元/吨（-50）、山西基差-73元/吨（-30）。
　　价差：UR1-5价差收于-51元/吨（+10）；山东-河南价差收于-7元/吨，广东-山西价差收于165元/吨，广东-河南价差收于153元/吨。
　　运行逻辑
　　供应端有压力。根据检修/重启计划，下周期尿素日产预计在19.8-20.2万吨；短期内仍有大量装置计划重启，且四季度奥福化工（50万吨/年）、晋煤中能（80万吨/年）或投产，后期市场供应增量明显。
　　需求或阶段性改善，但下半年环比上半年减弱。农业用肥需求有望逐步释放，工业需求中板材等行业开工率亦存在提升预期；但从全年节奏看，国内下半年氮肥整体使用量环比上半年将呈现下滑态势，需求端长期支撑力度有限。
　　8月出口或不及预期，后续风险需警惕。预计8月尿素出口量约80万吨，1-8月累计出口量约144万吨，显著低于市场前期预期。
　　短期震荡、中长期关注政策变量。短期，考虑到估值端支撑、需求存改善空间，尿素盘面或维持震荡走势；中长期来看，在行业整体偏过剩的格局下，需着重跟踪尿素出口政策的边际变动，其将成为影响市场走势的关键变量。
　　推荐策略
　　短期盘面或震荡，UR2601参考区间1650-2000元/吨。
　　风险点
　　工业需求不佳、出口不及预期、宏观风险