价格方面：
　　截至9月26
　　日收盘，ICE美棉期价震荡收平，主力12月合约收盘66.33美分/磅，环比上周上涨0.03美分/磅，涨幅0.05%；郑棉期价震荡下跌，主力1月合约收盘13405元/吨，环比上周下降315元/吨，跌幅2.30%。
　　供给方面:
　　BCO：1、截至9月22日，全疆棉花平均吐絮率约83.2%，环比增加14.9个百分点。其中，南疆棉区吐絮率约84.7%，环比增加14.8个百分点；北疆棉区吐絮率约81.3%，环比增加15个百分点。2、截至9月27日，出疆棉公路运输价格指数为0.1637元/吨·公里，环比持平。3、截至9月15日，纺织企业在库棉花工业库存量为86.21万吨，较上月底减少3.02万吨。纺织企业可支配棉花库存量为107.46万吨，较上月底减少7.86万吨。
　　需求方面:
　　BCO：1、8月越南纺织服装出口额达38.61亿美元，同环比均减少;纱线出口量为17.07万吨，同环比均增加。2、8月孟加拉服装出口额达31.68亿美元，同比下降4.75%；环比下降20.05%。3、8月我国棉布出口量5.63亿米，环比增加8.27%，同比增加14.20%。2025年1-8月，我国棉布出口量42亿米，同比增加10.50%。4、8月我国棉纱出口量3.09万吨，环比增加13.8%，同比增加16.65%。2025年1-8月我国累计棉纱出口量22.68万吨，同比增加18.04%
　　总结和策略：
　　国际方面，ICE美棉期价震荡收平，CFTC的基金持仓棉花净多率止跌企稳，近期美元指数走出强势反弹利空商品价格。印度市场下游开机率继续下降，关注后期下游消费变化情况。
　　国内方面，新疆籽棉收购已陆续展开，压价收购情绪与日俱增。同时，本月公布的新疆棉花产量上调符合预期，叠加当前新疆籽棉收购情绪，郑棉期价本月表现为冲高回落。24/25旧作的新疆棉花商业库存继续快速下降，纱厂和坯布厂成品库存继续下降。价差方面，郑棉1-5价差窄幅震荡，5-9价差维持去年水平。期现方面，期现基差环比提高后影响购销节奏，新疆市场对一口价购销资源更加关注，当前市场已表现出25/26年度新疆购销基差预期不会过度下跌的情况。
　　策略方面，期货单边策略可逢低买入做多，建议以CF2601区间策略为主（13300-13800元/吨）。期权方面，目前郑棉场内期权波动率冲高回落至年内低位，建议以买入做多波动率策略为主。
　　风险提示：宏观事件扰动，美元指数走势，新作籽棉收购价格预期及产量预期调整。