市场回顾：2025/9/22-2025/9/28，主要指数沪深300上涨1.07%，上证综指上涨0.21%，创业板指数上涨1.96%。2025/9/22-2025/9/28沪深两市主板A股日均成交额13,982.81亿元，较上周下降9.5%；截至9/25两融余额24,443.66亿元，较上周上涨1.93%。2025/9/22-2025/9/28申万银行指数周跌0.48%，跑输沪深300指数1.55pct。
　　银行周观点：银行风险化解有效推进，息差年内有望企稳。9月22日，国务院新闻办公室举行“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会，介绍“十四五”时期金融业发展成就。我国银行业规模已经处于较高水平，截止25年6月末，中国银行业总资产近470万亿元，位居世界第一，并且资本市场规模发展也已经走在世界前列，我国股票、债券市场规模位居世界第二。我国金融业发展从前期的高速增长已经转向高质量发展，包括去年开始的金融“挤水分”、叫停对公存款手工补息，挤出信贷需求泡沫，目前人民币信贷需求增长速度保持在7%左右。
　　在信贷投放上“五篇大文章”领域贷款增速较快。减少对房地产行业、地方政府平台相关贷款投放，增加对“五篇大文章”等实体经济新动能的投放。“十四五”时期，科技型中小企业贷款、普惠小微、绿色贷款年均增速超过20%。
　　在重点领域方面的风险有效化解。一是地方政府融资平台债务风险方面，剥离融资平台的政府融资功能，转型为市场化的经营主体；引导金融机构通过债务重组，降低融资平台流动性风险和利息负担。截至25年6月末，与2023年初相比，融资平台数量下降超过60%，金融债务规模下降超过50%，总体上地方政府融资平台风险水平大幅收敛。二是在房地产风险化解方面，在需求端持续推出政策，包括优化调整首付比、房贷利率等多项政策，并降低存量房贷利率，每年可为超过5000万户家庭减少利息支出约3000亿元。三是在化解中小金融机构风险方面，监管部门通过综合采取在线修复、兼并重组和市场退出等方式，推动高风险中小银行数量较峰值明显压降。
　　息差年内有望企稳。9月23日，央行召开第三季度货政例会。会议指出，要引导大型银行发挥金融服务实体经济主力军作用，推动中小银行聚焦主责主业，增强银行资本实力，共同维护金融市场的稳定发展。对于下阶段货币政策主要思路，“建议加强货币政策调控，提高前瞻性、针对性、有效性，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度和节奏，抓好各项货币政策措施执行，充分释放政策效应。”并未像一季度货政例会提及“择机降准降息”等措辞，考虑到金融稳定、银行息差压力和内生资本补充压力，四季度大幅降息的概率相对较小，并且银行负债端存款成本下行仍将对息差起正贡献作用，息差年内有望企稳。
　　投资建议：中长期资金入市和公募基金改革的核心逻辑未变，重视银行板块配置机会，银行整体仓位有所提升，但欠配幅度仍然较大。考虑中长期资金入市+公募基金改革，制度层面推动银行后续仍有增量资金，建议一揽子配置：1）红利策略中途未半，银行中长期投资价值持续。大行定增方案落地，银行中期分红仍在推进，同时多家银行发布估值提升计划。股息率高、资产质量有较高安全边际的银行仍有绝对收益，建议重视其配置性价比。推荐国有大行（A+H）+稳健股份行如招商银行（A+H）、中信银行（A+H）、兴业银行+区域优质且有较高拨备覆盖率的中小行如江苏银行、沪农商行、渝农商行。同时关注低估值股份行ROE提升的空间和机会，建议关注浦发银行。2）经济结构转型背景下，客群扎实、风控优秀的银行基本面和估值有更大弹性。系列政策密集出台有利于稳定银行资产质量改善预期、同时也释放后续信贷稳定增长和信号。若本轮政策能有效促动经济结构转型，带动地产和消费回暖，看好顺周期策略空间和机会。建议关注招商银行、宁波银行、中信银行、重庆银行、常熟银行、瑞丰银行、平安银行。
　　风险提示：经济下行压力加大、城投和地产风险暴露、信贷投放不及预期。