本报告为“十四五”期间银行经营回顾与“十五五”规划展望系列专题第三篇《资负结构与息差》。我们系统展示了42家A股上市银行在“十四五”期间的资负结构拆分以及收益率和息差的变化情况。
　　资负结构：上市银行呈现出明显的“资产端强对公，负债端强零售”的特点。资产端，从2020年末到2025年中，上市银行对公贷款占总贷款的比重从57.02%提升了6.2pct至63.22%。负债端，活期存款占比从41.94%下降了11.96pct至30%，个人存款占比从39%提升了10pct至49%。十四五期间居民收入在疫情、房地产下行等多重因素的影响下增长有所放缓，居民的消费和信贷需求下降，储蓄意愿上升。因此上市银行负债端居民存款尤其是居民定期存款占比明显上升，而在资产端各家银行则普遍转向对公，加大非房贷款的投放力度，寻求风险更低，确定性更强的投资方向，预计主要是政信类业务。这也侧面反映出在经济下行期，政府信用的扩张对经济发展的支撑作用将越来越强。
　　息差：资负收益率均逐步下降，资产端降幅更大，息差逐年下降。从2020年到2025年中，上市银行生息资产收益率从4.43%下降了1.11pct至3.32%，计息负债成本率从2.29%下降了44bp至1.85%。尽管在利率下行的过程中上市银行资负收益率均有所下降，不过负债中相对高息的零售、定期存款占比提高对负债成本的下降形成较大拖累，这也导致资产端收益率下行速度明显快于负债端，因此上市银行息差不断收窄。
　　各银行板块：城商行在资产端对公贷款占比提升更多，在负债端成本下行幅度更大，息差收窄幅度相对较低。1）资产端，从2020年末到2025年中，上市国有行、股份行、城商行、农商行对公贷款占总贷款比重分别上升了4.70、6.53、8.15、3.51pct至58.71%、58.34%、69.26%、60.04%，城商行提升幅度更大。2）负债端，从2020年末到2025年中，上市国有行、股份行、城商行、农商行存款占计息负债比重分别变化了-4.18、+2.50、-0.73、+5.06至79.81%、68.09%、67.11%、84.23%，大行存款脱媒情况相对明显。3）息差，上市国有行、股份行、城商行、农商行生息资产收益率分别下降了82、117、116、114bp；计息负债成本率分别下降了13、49、56、40bp；息差分别下降了70、75、60、81bp，城商行下降幅度更低。过去有些城商行采取了高息揽储的方法吸引存款，而随着存款挂牌利率的下调这些银行负债端收益率下行幅度更大，因此息差收窄程度相对较小。预计未来各家银行负债端下行的空间将决定息差企稳回升的高度，而前期吸收较多的3到5年期定期存款的到期节奏将决定息差企稳回升的速度。
　　各家上市银行市占率情况详见图21-图104。
　　风险提示：经济基本面改善偏慢，政策力度低于预期，零售风险暴露超预期。