年内财政赤字仍有扩张空间。今年以来，财政政策较为积极。财政赤字同比扩张，财政支出增速较去年加快，对于稳定经济尤其是提振消费起到积极作用。3季度以来，经济增速有所放缓、投资快速下滑、房价跌幅扩大，加大宏观政策逆周期调节的必要性有所上升。按照年初安排的财政预算，今年剩余月份财政赤字仍有扩张空间。财政部表示将“提前下达部分2026年新增地方政府债务限额，靠前使用化债额度”。我们预计，年内可能不再追加预算赤字。货币政策比财政政策更加灵活，我们预计4季度仍有再次降准降息的可能。
　　大类资产：截至9月26日，A股走势较为稳定，其中科创50强势，港股和美股均面临一定的调整压力。海外层面，本周美债收益率和美元指数均出现上行，对美股估值形成压力。从汇率来看，人民币兑美元保持平稳、欧元、日元和加元兑人民币小幅贬值。
　　近期政策：货币政策：本月LPR按兵不动，央行9月25日开展6000亿元MLF操作，净投放3000亿元，为连续第七个月加量续作。央行货币政策委员会召开第三季度例会。对外关系：商务部发布公告，决定将扁平地球管理公司等3家美国实体列入出口管制管控名单，对墨西哥相关涉华限制措施启动贸易投资壁垒调查，对原产于墨西哥和美国的进口碧根果发起反倾销立案调查。李强会见欧盟委员会主席冯德莱恩，王毅会见美国国会众议员代表团。科技：国家发展改革委等部门关于印发《关于加强数字经济创新型企业培育的若干措施》的通知。民生消费：商务部等九部门发布13项具体措施，为服务出口提供全面政策支持。汽车：商务部等四部门联合公告，自2026年1月1日起，对特定纯电动乘用车实施出口许可证管理。
　　长假期间重点关注：10月3日美国9月非农数据；10月7日中国9月外汇储备（待定）；以及国庆消费数据等。
　　风险提示：货币政策不及预期，房地产市场下滑，地缘政治风险加剧。