本周地缘风险的升温再次引领原油系品种上行，从相对强弱来看，近两个交易日布伦特涨3.8%、WTI涨4%，截至周四上午收盘内盘SC涨3.6%、FU涨4.6%、LU涨2.7%、BU涨1.9%，即对外部地缘扰动更为敏感的原油、燃料油期货涨幅居前。
　　具体来看，本周油市的偏强表现受到俄乌局势、伊朗核谈、委内瑞拉出口限制多方因素的共振推动，那么这些因素的利多影响是否可持续？
　　在8月15日美俄元首的阿拉斯加会谈未取得明确成果后，近期特朗普言论再次倒向支持乌克兰，不仅反复要求欧盟国家停止购买俄罗斯所有能源产品，还称乌方可能“赢回全部乌克兰，恢复原状”，Polymarket对年内达成俄乌协议的定价已降至年内新低。在此过程中，8月以来乌克兰再次频繁袭击俄罗斯能源基础设施以在博弈中持续对俄罗斯施压，8月俄罗斯炼广遇袭受影响的产能在120万桶/天左右，在俄罗斯占比17%，9月以来全国炼厂加工量494万桶/天，较8月水平进一步下降15万桶/天，且最新周度数据显示开工率仍在环比下降。除此之外，乌克兰的袭击范围已扩大至俄罗斯油泵站、港口等运输环节，昨日受无人机警报影响，俄罗斯黑海CPC.Sheskharis两个港口出现暂停装船的情况，而这两个港口的右油出口量在200万桶/天之上、在全球海运石油贸易中占比约5%。
　　受此影响，俄罗斯车用燃料短缺的问题陆续在远东、克里米亚、伏尔加河及中南部地区蔓延，在俄罗斯占比约40%的民营加油站陆续因利率成本高昂、供应紧缺出现短暂关停，俄罗斯已在讨论将原定于9月底到期的汽油出口禁令进一步延期，并有可能将禁令范围拓展至贸易商出口的柴油。俄罗斯成品油出口以石脑油、柴油和燃料油为主，近期原油出口暂且平稳，但8月以来炼厂及港口的频繁遇袭已导致俄罗斯炼油产品发运下降，我国华东地区俄罗斯M100到岸价升水已较8月初水平走阔20美元/吨至55美元/吨，若出口禁令进一步向非汽油领域扩展，市场对俄罗斯燃料出口的减量预期将同步强化。强现实因素对高硫燃料油构成直接支撑，十一前后俄乌博弈的最新进展及供应受影响程度仍是市场的重要上行风险。