市场研判
　　【交易策略】
　　9月25日，铁合金期货价格整体上涨。硅铁主力合约5786，上涨0.77%，持仓减少10222手；锰硅主力合约收盘5938，上涨0.37%，持仓减少1344手。
　　硅铁方面，25日现货价格平稳运行。供应端，样本企业开工率整体平稳，绝对值维持高位。需求端，本周钢联数据显示，钢材库存出现拐点小幅下降，钢材表需也有所回升。短期内负反馈风险有所缓和。不过，国庆假期钢材又将季节性累库，仍需关注节后去库速度。总体来看，整体商品市场情绪良好，带动硅铁短期偏强，但自身高供应问题仍然存在，目标高度不宜过高。
　　锰硅方面，25日锰矿现货稳中偏弱，天津港澳块下跌0.2元/吨度，锰硅现货价格稳中偏弱，部分区域现货下跌20至30元/吨。供应端方面，样本产量环比持平，同比处于高位；需求端，螺纹钢库存开始去化，此前减产趋势有所缓和，短期锰硅需求较为平稳。成本端，锰矿港口低库存维持，海外矿山美金报价继续小幅上涨。在成本端推动下短期偏强，但上方空间同样受制于高供应。
　　单边：受整体商品情绪和成本端推动，短期偏强，但上方空间受制于高供应；
　　套利：观望；
　　期权：卖出跨式期权组合。
　　【重要资讯】
　　1.联合矿业(CML)公布2025年11月对华报价出台，Mn>46% Fe<6% Si02<18%澳块报4.65美元/吨度，环比上涨0.08美元/吨度。
　　2. Mysteel：康密劳2025年11月对华锰矿装船加蓬块报价为4.35美元/吨度（涨0.08）。