我们参加阿里巴巴举办的2025年云栖大会（9月24-26日），第一日的会议要点包括：1）AI时代阿里云将自己定位为全栈人工智能服务商，将提供世界领先的智能能力和遍布全球的AI云计算网络，公司宣布新一轮全球基础设施扩建计划，将在巴西、法国和荷兰首次设立云计算地域节点，并将扩建墨西哥、日本、韩国、马来西亚和迪拜的数据中心；2）通义千问模型选择开源路线发展目标是打造AI时代的安卓系统，公司认为在大模型时代开源模型创造的价值和能够渗透的场景将会远远大于闭源模型；3）基于目前看到的行业及客户需求，公司正在积极推进三年3800亿人民币的AI基础设施建设计划，并预期将在此基础上增加更多的投入以满足行业快速增长的需求，且公司预期2032年阿里云全球数据中心的能耗规模将相较2022年提升10倍。我们认为本次云栖大会进一步印证了中国AI及云行业相关需求持续起量的趋势，行业发展呈现出模型能力持续提升、基础设施能力持续优化、应用生态逐步繁荣的态势。我们持续看好阿里云营收增速季环比持续加速的趋势，并建议持续关注中国互联网及软件板块的中长期投资价值。
　　发布7款大模型，实现多方面能力突破。云栖大会上，阿里巴巴共发布及更新了7款大模型，包括：1）发布通义旗舰模型Qwen3-Max，其预览版能力已在Chatbot Arena排行榜上位列第三，正式版性能有望再度实现突破；2）正式发布下一代基础模型架构Qwen3-Next及系列模型；3）升级千问编程模型Qwen3-Coder；4）开源视觉理解模型Qwen3-VL；5）发布全模态模型Qwen3-Omni；6）推出Wan2.5-preview系列模型；7）正式发布语音大模型通义百聆。整体而言，我们认为所发布的模型在智能水平、Agent工具调用和coding能力、深度推理、多模态等方面展现出不同程度的提升趋势，更多模型的开源及调用量提升有助于支撑阿里云营收增速进一步加速。
　　发布全新Agent框架推动AI应用进一步繁荣。阿里云发布全新Agent开发框架ModelStudio-ADK，突破以预定义编排方式开发Agent的局限，帮助企业高效开发具备自主决策、多轮反思和循环执行能力的Agent。此外，阿里云宣布升级低代码Agent开发平台ModelStudio-ADP。该平台已广泛应用于金融、教育和电商等领域企业，我们认为本次升级有望推动已有行业的进一步渗透并拓展新行业用例。截至目前，阿里云百炼平台已有超20万开发者开发了80多万个Agent，过去一年，阿里云百炼平台的模型日均调用量增长了15倍。
　　云基础设施：围绕AI进行软硬全栈协同优化及系统创新。阿里云已初步形成以通义为核心的操作系统和以AI云为核心的下一代计算机。过去一年阿里云的AI算力增长超5倍、AI存力增长逾4倍，基础设施布局持续优化。1）服务器层面，阿里云发布磐久128超节点AI服务器，可高效支持多种AI芯片；2）网络层面，阿里云新一代高性能网络HPN 8.0采用训推一体化架构，可支持单集群10万卡GPU高效互联；3）在存储层面，阿里云分布式存储面向AI需求全面升级、支持多元化数据智能需求；4）在AI智算集群层面，灵骏集群基于HPN网络支持10万卡稳定互联，可以有效提高模型训练任务的集群稳定性。此外，阿里云通过人工智能平台PAI与通义大模型的联合优化，使得通义千问模型训练端到端加速比提升3倍以上，并有效推动了推理环节的效率提升