事件：2025H1公司实现14.95亿元，同比增长9.52%；归母净利润1.52亿元，同比增长达到41.90%；毛利率增长1.24pct至30.63%。
　　主营业务稳健增长，营收有效提升。2025H1提供医疗健康解决方案的收入为1484.86百万元，同比增长10.4%，占比增长至99.33%，主要是由于线下医疗机构业务增长所致，毛利率增长1.20pct至30.60%。销售医疗健康产品的收入为10.0百万元，同比下降50.9%，主要由于2025年上半年集团更策略性地专注于提供医疗健康解决方案所致，毛利率增长至36.4%，主要是由于2025H1减少销售毛利率相对较低的医疗健康产品所致。
　　线下业务增效显著。2025H1来自线下医疗机构的收入为1367.41百万元，同比增长11.1%，主要是由于线下医疗机构的业务增长及数量增加所致。来自线上医疗健康平台的收入127.49百万元，同比下降5.2%，主要是由于本集团更策略性地专注于线下医疗机构业务增长所致。
　　打造AI系统，赋能中医特色发展。固生堂于2025年6月发布首个“国医AI分身”，至8月合共已发布10大“国医AI分身”覆盖肿瘤科、皮肤科、消化内科、耳鼻喉科、男科、心理睡眠科、经典方科、骨伤科8大中医核心专科领域。通过AI技术赋能中医，本集团增加了优质中医服务供给，解决优质医疗资源供给不足的问题，为更多患者提供规范、高效的诊疗体验。除了AI分身，还上线了AI健康助理，进一步提升患者端的诊疗体验。
　　投资建议：预计2025-2027年公司收入35.13、42.74、51.49亿元，同比增长16.24%、21.64%、20.47%；归母净利润4.09、5.42、6.87亿元，同比增长33.19%、32.60%、26.80%；维持“增持”评级。
　　风险提示：宏观经济和政策不确定性，医疗安全事故，汇率波动，市场竞争加剧，饮片集采等风险；