★供应：四季度瓶片供应或温和回升
　　四季度有67万吨/年新装置投产计划，产能增速3.1%。且工厂“以时间换空间”的减产举措预计难以长期维持，行业开工率或较三季度有所抬升。但部分新装置投产时间延迟，对四季度瓶片实际供应增量贡献有限。此外，前期减产未达到厂家预期效果：社会库存去化速度偏慢，加工区间仍处于亏损边缘。在需求步入季节性淡季、缺乏新订单托底的情况下，瓶片供应也仅有望温和回升。
　　★需求：四季度内需季节性转弱，出口不足以消化供应增量能源化工
　　今年饮料类商品零售额增速较去年明显回落，瓶片国内需求表现低迷，四季度随着气温下降，瓶片内需仍存边际转弱预期。出口方面，1-8月瓶片出口同比增长15.2%，三季度瓶片工厂接单欠佳，出口量环比回落。随着当前瓶片绝对价格降至阶段性低位，海外买盘开始增多，预计四季度瓶片月均出口发货量仍可维持在50万吨以上，全年出口数量有望突破650万吨。然而，1-8月合计出口增量仅消化新增产量的43%，外需消化能力不及供给扩张幅度。
　　★投资建议
　　基本面来看，瓶片行业供需宽松格局未改，绝对价格由聚酯原料主导。今年国内需求增长不及预期，出口虽保持10%以上高增速但内需偏弱的背景下仅靠出口尚不足以消化供给增量。前期瓶片工厂联合减产更多是“以时间换空间”，将库存压力延后而非实质性去化，供需失衡难以根本扭转，行业破局仍需期待未来需求端的发力。
　　策略角度，四季度瓶片需求进入季节性淡季，供应端存在前期减停装置提负及新产能投放双重压力，或再度步入累库通道。盘面加工费预计仍保持350-450元/吨区间波动，我们认为当前加工费阶段性高位缺乏持续支撑，建议关注区间上沿附近逢高做缩盘面加工费机会。
　　★风险提示
　　聚酯原料价格大幅波动，行业加大减停产力度。