行情关键：美元周期、关税预期，库存周期，扰动风险
　　交易层面：三大驱动因素（宏观面、基本面、情绪面）
　　核心逻辑：1.宏观因素：滞胀与美联储政治化（压美元）、各国财政刺激（撑需求）、关税风险+地缘风险
　　2.基本面因素：供给扰动存在发酵空间，区域供需平衡破坏与重构
　　3.2022-2026年平衡表（新）：“弱短缺-缺口扩大-缺口扩大-缺口缩小-缺口扩大”
　　4.2H25关键变量：政策变化、美元变化、库存变化节奏、供给扰动风险
　　铜价预测：中期—2022-2026年铜价重心逐步上移4Q25行情：震荡中寻求上行突破
　　核心观点：震荡突破为主，年底警惕阶段回调风险
　　策略：套利关注沪铜正套（4Q25）、内外保持观望
　　单边逢低布局中线多单
　　套保（结构性行情，波动加剧）累购策略更优
　　（长期看涨逻辑：美元信用周期（资源货币）、供应链风险及资源瓶颈、需求新动能较强、老动能不弱vs.经济预期、材料替代）
　　风险点：政策风险（关税再度升级风险），流动性紧缩预期（中长期），国内需求显著回落（通缩加剧）