核心观点
　　市场回顾
　　商品市场整体上行
　　本周商品指数上涨0.24%，商品市场整体上行。分板块来看：黑色指数上涨2.27%，能化指数上涨1.42%，工业品指数上涨0.96%，有色金属指数下跌0.66%，农产品指数下跌0.78%，贵金属指数下跌0.80%；分品种来看：原油指数上涨2.16%，黄金指数下跌0.73%。
　　 CTA各策略小幅亏损
　　本周各类策略小幅亏损，招商期货CTA中短周期策略指数下跌0.45%，产品池中上涨产品占比23%，招商期货CTA中长周期策略指数下跌0.46%，产品池中上涨产品占比18%。招商期货CTA量化套利策略指数下跌0.09%，产品池中上涨产品占比33%。招商期货CTA时序量价中短周期策略指数下跌0.49%，招商期货CTA时序量价中长周期策略指数下跌0.80%。
　　未来研判
　　CTA逐步增配，趋势策略为主
　　当前，绝大多数商品处于价格的相对低位（成本利润，历史分位）。向后看，国内，反内卷等政策助推下通胀有望筑底回升，国内需求面临挑战但政策空间仍存；海外，在经济保持活力的基础上，降息周期逐步开启，有利于商品价格的逐步回升。此外，主要经济体逐步进入财政扩张周期、中美关系进一步缓和，全球经济增长的信心得到了增强。我们认为商品市场的向上趋势正在逐步到来，整体波动也有望逐步抬升，CTA逐步迎来盈利期。
　　策略环境
　　中短周期策略环境中性偏好
　　日内流动性回升，历史分位数0.6左右；日内波动性持续回升，历史分位数0.9左右；趋势流畅性持续回升，历史分位数0.8左右。
　　中长周期策略环境中性
　　日间的趋势流畅性持续回升，品种趋势流畅性0.7左右，趋势流畅品种占比0.6左右；
　　日间的波动性持续回落，品种波动率在0.0左右，高波动品种占比在0.2左右。
　　风格因子
　　周度收益涨跌不一
　　主流因子涨跌不一，5日和60日动量表现更好。
　　因子收益贡献分散
　　板块维度贡献分散，农产品多为正收益贡献，黑色两个板块的收益贡献占比较大；
　　品种维度贡献分散，除集运指数外无收益集中品种。
　　因子波动率多数下跌
　　主流因子波动率多数下跌，但多数历史分位数均在0.1-0.9范围内。
　　风险监测
　　结构监测
　　CTA时序量价在20日时序动量因子暴露较大；CTA截面多空在20日时序动量因子暴露较大；CTA混合时序截面在风格因子上的暴露不大。
　　风险提示：美国衰退超预期，国内政策不及预期，中美关系恶化，模型失效，市场主流策略偏移