截至2025年9月22日，存量信用债估值及利差分布特征如下：
　　城投债：
　　公募城投债中，江浙两省加权平均估值收益率均在2.7%以下；收益率超过4.5%的城投债出现在贵州地级市及区县级；其余区域中，广西、云南、甘肃等地的利差也较高。与上周相比，公募城投债收益率以上行为主。具体来看，上行幅度较大的品种的包括1-2年北京省级永续、1年内浙江省级永续、1年内陕西省级永续、1年内吉林地级市非永续城投债等。
　　私募城投债中，上海、浙江、广东、福建等沿海省份的加权平均估值收益率在3%以下；收益率高于4%的品种出现在贵州地级市、云南地级市；其余的陕西、广西、甘肃等地的利差也较高。与上周相比，私募城投债中各品种收益率多有调整。具体来看，收益率上行幅度较大的有3-5年广西区县级非永续、2-3年四川区县级永续、1-2年广西省级非永续、1年内湖北省级非永续城投债，分别对应上行42.5BP、24.3BP、8.6BP和7.5BP。
　　产业债：
　　民企产业债和地产债估值收益率及利差整体高于其他品种。与上周相比，非金融非地产类产业债中，各品种收益率基本上行，其中3-5年民企私募非永续品种收益率上行16.6BP；地产债中，各品种收益率较上周调整幅度偏小，1年期以上品种收益率变动幅度均在3BP内。
　　金融债：
　　估值收益率和利差较高的品种有租赁公司债、城农商行资本补充工具、证券次级债。与上周相比，金融债中1-3年中等期限品种收益率多有下行。具体来看，租赁债中3-5年私募非永续品种收益率上行9.5BP；一般商金债中各品种利率波幅基本在2BP内；二永债中1-3年二级资本债收益率小幅下行，3年以上品种上行幅度不超过4BP；此外，证券公司债及次级债中，2-3年私募非永续次级债品种收益率下行2.7BP。
　　风险提示
　　统计数据失真、信用事件冲击债市、政策预期不确定性