8月广义财政收支双双出现下滑，显示财政扩张力度在逐步减弱，这与8月经济数据的广泛减速指向一致。今年尽管地方财政压力小于去年，但房地产、制造业和消费领域的表现不尽如人意，需要观察稳增长政策能否在四季度加力。
　　在经济数据走弱的背景下，债券市场收益率上行反映出市场更多受到风险偏好、交易行为的影响。参考历史，往往在一轮集中赎回引发踩踏后，市场的深度调整叠加监管的介入，会导致市场底部的出现，而当前这一情况尚未发生。这意味着债券市场的调整过程可能尚未结束。
　　9月议息会议上美联储如期降息，10月与12月继续降息的概率较高，美联储进入连续降息的通道。在此背景下，受益于流动性环境宽松和财政扩张，美股有望延续偏强的表现。
　　风险提示：（1）地缘政治风险（2）政策出台超预期