本期投资提示：
　　一周主要回顾与展望：在2025年9月15日至2025年9月19日期间，社会服务指数上涨1.69%，相较于沪深300上涨2.13pct，在申万一级行业中排名第6位。商贸零售指数下跌0.51%，相较于沪深300指数下降0.06pct，在申万一级行业中排名第17位。
　　互联网头部厂商持续加码AI战略布局，AI投入初显成效。各平台25Q2仍持续深化AI战略投入。据公司公告，25Q2阿里云智能集团收入增长提升至26%创历史新高，AI相关产品收入连续八个季度三位数增长，对云收入已经产生实质性贡献。快手自24年6月推出可灵AI，25Q2披露相关收入已超2.5亿元，增长强劲。AI正从技术投入阶段迈向价值兑现期，有望为行业带来全新的发展空间。
　　高德推出扫街榜，首日上线广受用户欢迎。据高德，9月10日，阿里旗下高德地图正式推出高德扫街榜，这是首个基于真实导航、出行行为、融合AI打造的生活服务榜单，已覆盖全国超300个城市的160万个线下服务商家。据QuestMobile，高德扫街榜在推出首日上线用户访问量突破4000万人次。它在为用户提供真实评价的同时，也为优质店铺带来了流量曝光。
　　美团产品AIAgent“小美”展开公测，落地现实生活场景满足用户需求。据蓝鲸，9月12日，美团首款AIAgent产品“小美”展开公测，其搭载了美团9月初研发的LongCat-Flash-Chat模型，定位为“一个小而美的AI生活小秘书”，用户可以通过文字或语音交互的方式，支持外卖下单、餐厅推荐、订座导航等本地生活服务。
　　8月社会零售总额同比增长3.4%，略低于市场一致预期。8月国务院出台多项重要政策促进消费，经济整体保持稳中有进态势，暑期消费旺季叠加积极的扩内需政策，共同影响下消费领域结构性亮点频现。据国家统计局，25年8月社零总额实现4.0万亿元，同比增长3.4%（增速环比-0.3pct，市场一致预期+3.8%），除汽车外消费品零售额同比增长3.7%（增速环比-0.6pct）。
　　投资分析意见：25年上半年我国互联网大厂持续投入AI，相关业务录得强劲增长，阿里美团围绕本地生活的角逐也从粗放的补贴投入转向技术赋能。9月个人消费及服务业经营主体贷款贴息政策将落地启动，促消费政策组合拳预计将持续显效，看好国内消费持续复苏。看好电商与即时零售协同、坚定投入AI的电商板块（阿里巴巴、京东、美团、拼多多），金价驱动下产品力领先的优质黄金珠宝品牌（老铺黄金、菜百股份、潮宏基、周大生），推进调改经营效率改善的百货超市板块（大商股份、永辉超市、重庆百货），强化IP战略布局的消费品牌（名创优品）。
　　风险提示：消费需求复苏不及预期，金价大幅波动，新店拓展不及预期，行业竞争加剧。