一、三阶段占比及拨备计提比例
　　根据各家银行披露的预期信用损失模型中的三阶段减值准备与其三阶段账面余额相比，观察上市银行贷款/投资资产的拨备计提充足程度：
　　三阶段的定义见2025年5月18日发布的《各家银行拨备计提充足程度如何？》报告
　　1、贷款
　　1）第三阶段贷款占比：按照账面余额在三个阶段中的比重来看，处于第三阶段的贷款占比，例如成都银行（0.66%）、宁波银行（0.76%）、杭州银行（0.76%）、无锡银行（0.81%）、江苏银行（0.83%）等占比较低。
　　与24Q4末相比，重庆银行（第三阶段贷款占比-61bp，下同）、贵阳银行（-48bp）、西安银行（-42bp）、青农商行（-41bp）、上海银行（-21bp）改善较为明显，而厦门银行（+23bp）、常熟银行（+11bp）、光大银行（+11bp）等略有提升。
　　按照2023年2月发布的《商业银行金融资产风险分类办法》，已发生信用减值的资产应进入不良，也即三阶段贷款占比应与不良比例齐平，多数银行均已达标，个别银行存在一定差距（见图表5），过渡期至2025年12月31日前应对存量业务进行重新分类。目前来看，上市银行第三阶段贷款的拨备计提比例已达70.8%，拨备计提比例已相对较高，未来预计对利润的影响较为有限。
　　2）拨备计提比例（不同阶段的减值准备余额/不同阶段的账面余额）：上市银行2025年二季度末贷款的拨备计提比例排名靠前的是青农商行（4.35%）、渝农商行（4.16%）、杭州银行（3.95%）、招商银行（3.87%）、贵阳银行（3.85%）。
　　按照第一阶段定义，“自初始确认后信用风险并未显著增加”，我们倾向于认为处于第一阶段的资产及减值准备安全边际更高，释放空间相对更大。从各家银行数据来看，第一阶段拨备计提比例较高的银行包括齐鲁银行（2.90%）、无锡银行（2.79%）、杭州银行（2.71%）、农业银行（2.66%）、常熟银行（2.64%）。
　　与24Q4末相比，第一阶段拨备计提比例提升较为明显的包括重庆银行（第一阶段贷款计提比例+19bp，下同）、张家港行（+16bp）、瑞丰银行（+15bp）、西安银行（+14bp）、建设银行（+11bp）。
　　2、金融资产
　　1）第三阶段金融资产占比：按照账面余额在三个阶段中的比重来看，处于第三阶段的金融投资占比，多数银行的占比不高于0.05%，金融投资的资产质量压力相对较小。
　　与24Q4末相比，北京银行（第三阶段金融资产占比-67bp，下同）、贵阳银行（-30bp）、浦发银行（-29bp）、瑞丰银行（-27bp）、青岛银行（-25bp）改善较为明显，而浙商银行（+13bp）、长沙银行（+12bp）、郑州银行（+11bp）等略有提升。
　　2）拨备计提比例（不同阶段的减值准备余额/不同阶段的账面余额）：
　　上市银行2025年二季度末金融投资的拨备计提比例排名靠前的是浙商银行（3.16%）、青岛银行（2.85%）、贵阳银行（2.68%）、西安银行（2.16%）、北京银行（2.12%）。
　　同样观察，第一阶段拨备计提比例较高的银行，包括杭州银行（1.44%）、张家港行（1.10%）、无锡银行（1.03%）、常熟银行（0.74%）、瑞丰银行（0.69%）。
　　与24Q4末相比，第一阶段拨备计提比例提升较为明显的包括瑞丰银行（第一阶段贷款计提比例+13bp，下同）、江阴银行（+10bp）、青岛银行（+10bp）、无锡银行（+6bp）、常熟银行（+4bp）。
　　3、综合来看，若将对第一阶段的贷款和金融资产计提的减值准备余额和2025E净利润相比，比值相对靠前的包括兰州银行（261%）、农业银行（250%）、无锡银行（224%）、齐鲁银行（203%）、杭州银行（194%）、苏州银行（193%）等。
　　注1：部分银行分阶段数据包含应计利息，但对数据影响较小。
　　注2：部分银行未披露不同阶段的减值准备余额，或导致比较结果有误差。
　　注3：2025E净利润假设全年利润增速与中期利润增速保持一致进行测算。
　　二、板块观点
　　关税政策或对出口短期带来冲击，但中长期看，国内稳地产、促消费、加大民生保障等扩张性政策有望加速落地，托底经济稳增长。而银行板块受益于政策催化，顺周期主线的个股或有α；同时，由于经济修复需要一定的时间、且预计降息仍有空间，红利策略或仍有持续性。顺周期策略下，建议关注基本面发生积极变化、报表持续改善的宁波银行；红利策略下，江苏银行、成都银行、上海银行、沪农商行、渝农商行值得关注。此外，建议关注具备可转债转股预期的上海银行、兴业银行、重庆银行、浦发银行。
　　三、重点数据跟踪权益市场跟踪：
　　1）交易量：本周股票日均成交额25180.34亿元，环比上周增加1914.08亿元。
　　2）两融：余额2.39万亿元，较上周增加2.66%。
　　3）基金发行：本周非货币基金发行份额748.28亿元，环比上周增加530.34亿元。9月以来共计发行1241.95亿元，同比增加371.07亿元。其中股票型441.84亿元，同比增加190.34亿元；混合型217.19亿元，同比增加192.15亿元。
　　利率市场跟踪：
　　1）同业存单：A、量：根据Wind数据，本周同业存单