■ Meta发布新一代Meta Ray-Ban Display智能眼镜，配备小型彩色显示屏，通过AI集成实现更多功能
　　■ VR生态的最新进展包括现实世界扫描转化为VR场景的技术，以及Quest设备上用于Horizon Worlds平台的新一代Horizon Engine引擎
　　■行业首推股：目标价上调至964美元，AI驱动用户和广告持续增长，抵消资本开支的担忧；Meta面临强制剥离IG和WhatsApp的风险，其股价与估值走势可以参考Alphabet，后者因反垄断压力缓解，推动股价上涨并为估值提供支撑
　　 Meta Connect大会推出新一代智能眼镜
　　Meta Connect大会于9月17-18日举行，马克·扎克伯格发布了新一代AI穿戴设备：1）第二代Meta Ray-Ban眼镜，续航翻倍至8小时，支持3K视频录制，具备环境噪声中的对话聚焦等先进功能；2）运动专用Oakley MetaVanguard，支持与健身应用联动，具备慢动作和延时摄影功能，防水设计；3）Meta Ray-Ban Display，Meta首款嵌入全彩显示屏的AI眼镜，可显示消息、导航和通知。由AI驱动，支持实时字幕、拍照录像、音乐播放和实时AI智能建议，定价799美元，符合预期。大会演示了用户在烹饪准备中使用AI互动的场景。配套产品Meta Neural Band可通过手臂动作控制Meta Ray-BanDisplay。此外，Meta VR生态新进展包括：1）Hyperscape现实世界扫描转VR技术；2）Horizon TV流媒体；3）AI助手加入Meta Horizon Studio（创作者制作VR世界的编辑器）；4）Horizon (Runtime) Engine应用于Meta Quest设备上的Horizon Worlds，提升图形性能，支持100名并发用户，取代Unity。
　　Meta转变态度，与主流媒体公司重新合作
　　Meta重新与主流媒体公司接洽，获取新闻内容授权，用于提升其聊天机器人表现（链接）。Meta持续转变先前立场：2022年，Meta因反对强制支付新闻版权费法规，停止向新闻出版商付费并降低其平台上的新闻曝光度。Meta认为此类规定不公，宁愿屏蔽新闻也不愿支付版权费。我们认为，Meta需支持并与媒体公司合作，提升其Llama大语言模型在AI搜索领域的价值和竞争力。
　　FTC对陪伴型AI聊天机器人启动调查
　　9月11日，美国联邦贸易委员会（FTC）对包括Meta在内的7家公司发起调查（链接），重点关注AI聊天机器人作为陪伴角色的监管，调查这些公司如何衡量、测试及监控AI聊天机器人对未成年人的潜在负面影响。由于AI聊天机器人模拟人类行为，设计成朋友角色，容易建立信任关系，此次调查重点审查企业采取的风险缓解和安全评估措施。
　　Meta AI布局到位，受益潜力巨大
　　DCF目标价为964美元，对应25/26财年27倍/24倍市盈率，21倍/17倍EV/EBITDA。鉴于强劲增长，Meta当前估值为22倍25财年非GAAP市盈率，对比行业均值39倍，及同行亚马逊28倍和微软36倍相对具有吸引力。
　　主要风险：1）宏观、2）竞争、3）监管。