2025 Meta Connect大会发布3款新智能眼镜（图表1），均搭载高通骁龙AR1 Gen1与Meta AI，软件生态统一。全线智能眼镜新增功能包括：1）专注对话（ConversationFocus），实现环境降噪和语音增强；2）Live AI：AI实时交互，在用户说话或观察环境时即时响应，支持连续对话、上下文记忆、实时翻译和基于视觉的问答。3款智能眼镜的核心看点如下：
　　 Meta Ray-Ban Display：Meta首款全彩带显示屏智能眼镜，搭载单目HUD显示屏，采用LCoS微显示与彩色光波导光学结合的方案。交互方式除语音及触控外，新增肌电图腕带控制（Meta Neural Band），售价799美元（含腕带）。可连接互联网和Meta生态内社交软件Instagram/WhatsApp/Facebook等，支持Meta AI、Live AI支持功能。10月21日美国市场开售，计划2026年初拓展至加拿大、法国、意大利和英国。
　　 Ray-Ban Meta (Gen 2)：售价379美元，续航提升至8小时（较上代翻倍），视频录制分辨率提升至3K。此前，Meta与Essilor Luxottica已宣布计划在2026年底将Ray-Ban Meta系列眼镜的年产能提升至1,000万台。
　　 Oakley Meta Vanguard：售价499美元，定位高强度运动眼镜，聚焦于骑行、跑步、滑雪等运动场景，眼镜视野122度（对比其他系列眼镜为110度）。可适配Garmin/Strava等健身App，报告心率数据等。
　　与Essilor Luxottica合作稳定且双赢：Meta与Essilor Luxottica 2019年开始合作，2021年发布Ray-Ban Stories，2023年9月推出Ray-Ban Meta（截至2Q25累计销量突破300万台，ARInsider数据）。2024年9月双方签订为期10年的智能眼镜开发合作协议，2025年7月Meta以30亿欧元投资Essilor Luxottica，持股比例3%，并计划增持至5%。双方合作稳定且双赢，Meta可借助Essilor Luxottica的品牌力和渠道，并赋能传统Ray-Ban眼镜，帮助其强化年轻用户心智。
　　Horizon Worlds更新：1）发布自研实时渲染引擎Horizon Engine，加载速度提升约4倍；2）推出创作工具Horizon Studio，支持自然语言搭建场景面；3）向Quest 3/3S及后续机型推出Horizon TV，定位沉浸式VR影视娱乐平台，接入主要流媒体平台。
　　财务预测及估值：我们维持2025年收入同比18%的预测，考虑近期我们观察到广告业务ROI提升，上调全年净利润预测5%（同比增25%）。给予29x 2025E市盈率（维持不变），对比当前纳指市盈率为34.1x 2025E，上调目标价至901美元（前值：854美元）。我们看好Meta在前沿社交硬件的探索，利好长期生态优势。
　　风险：美国宏观走弱影响广告支出；欧盟业务调整影响大于预期；AI竞争激烈；智能眼镜销量不及预期。