本周价格走势：工业硅盘面价格重心抬升，现货价格有所上涨；多晶硅盘面冲高回落，现货报价稳定
　　工业硅运行情况：本周工业硅盘面持续性抬升，市场更多交易煤价上涨以及多晶硅的复产预期，盘面有所抬升，周五收于9305元/吨。现货市场价格有所上涨，SMM统计新疆99硅报价8800元/吨（环比+200），内蒙99硅报价9050元/吨(环比+150)。
　　多晶硅运行情况：本周多晶硅盘面冲高回落，市场消息称收购平台推进节奏放缓，市场情绪大幅回落，周五盘面收于52700元/吨。多晶硅现货市场来看，上游报价持续坚挺，并未有提价现象，下游少量补货。
　　供需基本面：工业硅本周行业库存小幅累库；多晶硅上游库存有所去库
　　工业硅供给端，周度行业库存小幅累库。据咨询商统计，本周新疆、云南、宁夏地区开工抬升，西南地区开工保持稳定，整体周产环比减少。西北地区，新疆工厂开工暂时不变，考虑到新疆工厂复产其他产能，后续开工短期内难以继续增加。此外，云南后续复产幅度亦较少，部分原因与丰水期剩余时间段有关。市场反而更多关注枯水期西南地区的开工情况。库存来看，本周期货仓单环比上周有所去库，本周仓单去库0.1万吨。SMM统计本周社会库存累库0.4万吨，厂库库存累库0.1万吨，整体行业库存小幅累库，后续关注期货仓单的注册情况。
　　工业硅需求端，下游多晶硅及有机硅板块支撑消费。多晶硅视角，短期硅料周度排产维持高位，对工业硅采购亦有支撑，下个月亦有硅料厂复产计划，硅粉招标价有所涨价。有机硅端，本周有机硅周产小减，对工业硅需求维持刚需，后续有机硅企业亦或有自律减产预期，相应将会减少对工业硅采购需求。此外，有机硅终端尚未出现起色，整体消费上方空间不大。铝合金端，整体刚需订单，实际交易量未见明显增加。出口市场，本周工业硅出口市场维持平稳，部分持单贸易商积极询盘采购，而期货盘面随时上下波动，低位采购略有难度。
　　多晶硅供给端，短期周度产量维持高位。9月份部分工厂减产，但亦有二三线工厂复产，使得整体9月产量环比减少幅度不大，预估9月排产约在12.7万吨。此外，亦有市场消息称部分工厂计划于10月份复产。库存视角，SMM统计本周硅料厂家库存有所去库。
　　多晶硅需求端，硅片利润修复后产量有所提升。短期硅片库存相对偏低，硅片端挺价涨价，此外近期海外电池出口需求较好，主要系印度基于涨价预期有部分抢出口，亦支撑了硅片排产提升。此外，据资讯商统计，本轮硅片企业对多晶硅原料的补库较多，平均原料库存或有接近3个月水平，此代表着短期内下游补库进入明显的真空期，后续现货难以看到大量的成交。
　　后市观点：工业硅短期供需有所改善，后续关注仓单进度；多晶硅情绪明显降温，短期建议观望
　　工业硅上游工厂复产缓慢，盘面交易下游复产预期。供需而言，一方面上游新疆工厂选择复产其他产线而使得工业硅复产进度延后，另一方面下游多晶硅环节短期亦有较多复产体量，9月供需平衡修正为紧平衡，难以去库。供需格局短期有所改善，粉单招标价有所抬升。此外，焦煤期货的上涨亦对盘面构成底部支撑。从盘面上方空间而言，或可参考西南地区枯水期套保，考虑煤价抬升、电价上涨等因素，相应测算西南地区枯水期成本位在10000元/吨附近，超过此位置或能看到套保力量逐步出现。从交易思路来看，短期基本面预期有所改善，盘面较抗跌，短期建议观望，关注仓单注册体量。
　　多晶硅政策预期明显降温，盘面回归基本面叙事。本周市场消息称平台公司推进时间进一步延后，亦有消息称下游四季度配额155GW，市场情绪降温，盘面有所回落调整。从现货市场来看，下游本轮已补库3个月，短期内可能难以出现大量补库，硅料现货已进入采购真空期。供需来看，9-10月份虽上游部分工厂有减产预期，但仍有较多工厂在复产，整体9-10月供需依旧过剩，行业库存尚难看到去库。事实上，从多晶硅配额与硅片生产配额来看，9-12月依旧是过剩的态势，基本面无法看到改善的驱动。短期盘面上涨后，这两周亦会看到仓单的进一步注册，此会对盘面构成回调压力，回归基本面叙事。
　　单边：工业硅推荐逢低找买点，预计下周盘面区间在9000-9700元/吨；多晶硅推荐观望，预计下周盘面区间在48000-53000元/吨。
　　跨期：推荐PS2511/PS2512择机跨期反套；
　　套保：推荐上游工业硅厂卖出套保。
　　风险点：光伏反内卷政策进度不及预期等。