行情回顾：今日美豆盘面继续呈现回落态势，美豆后续新增出口空间有限，盘面回落压力增加。国内豆粕成本端压力继续增加，巴西价格呈现回落态势，同时由于豆粕现货压力较大，盘面整体呈现回落态势。菜粕盘面今日跌幅略有减少，但缺乏实质性利多，近期菜粕供应端影响因素相对较多，前期价格对于供应端利多因素体现比较充分叠加后续供应端可能有改善带动菜粕盘面呈现较大幅度回落。豆粕盘面月间价差继续以回落为主，豆粕现货供应充足叠加后续供应可能有所改善带动盘面月间价差回落。菜粕盘面月间价差同样阶段性维持稳定，整体以震荡运行为主。
　　基本面：美豆旧作平衡表结转库存小幅上调，旧作出口方面基本已经完成，同时压榨方面完成情况也相对良好。新作产量方面对单产进行了小幅下调，但因种植面积进行了小幅上调，整体供应端略有增加，库存较前期小幅上调。报告对于盘面影响有限，反弹一方面受宏观影响，另一方面也是因为前期价位偏低对于利空体现充分。如后续利多因素继续体现，预计美豆盘面可能将继续呈现偏强运行态势，短期价格支撑仍然比较明显。南美旧作整体以供需偏宽松为主，主要出口国大豆大豆产量预计增加1539万吨，压榨量增加821万吨，总体结转库存或者出口量可能呈现增加态势。并且，当前巴西农户大豆卖货进度相对偏慢，预计价格整体压力仍然存在。不过需要关注的是，当前巴西大豆价格较高的主要影响仍然在于对于后续出口相对比较乐观。国际豆粕整体供应压力仍然比较明显，预计全年主要产区大豆压榨量增加2153.6万吨，主要豆粕进口国进口量仅小幅增加，在此背景下，预计国际豆粕价格压力仍然相对比较明显。总体豆系市场压力仍然存在。在后续平衡表缺乏明显收紧的背景下，预计豆系价格重心仍然呈现下移状态。近期国际市场变动比较有限，美豆后续平衡表的调整可能对盘面产生一定影响，同时在巴西国内大豆价格持续上涨的情况下，市场卖货积极性可能有所好转，对于价格或有一定影响。同时近期阿根廷下调出口关税可能也会对出口方面产生影响。
　　国内现货继续呈现偏宽松状态，油厂开机率继续维持高位，市场供应充足，提货量也收益增加，库存整体维持高位。市场成交量有所增加，但主要以基差成交为主，近期市场对于远月供应紧张担忧略有改善。截止9月12日，油厂大豆实际压榨量236.04万吨，开机率为66.35%，大豆库存733.2万吨，较上周增加1.5万吨，增幅0.21%，同比去年增加43.81万吨，增幅6.35%。豆粕库存116.44万吨，较上周增加2.82万吨，增幅2.48%，同比去年减少18.24万吨，减幅13.54%。近期国内菜粕需求继续有逐步转弱表现，油厂开机率有所下降，菜籽供应量相对偏低，颗粒菜粕仍然维持高位，总体供应压力仍存。虽然菜籽菜粕后续供应存在不确定性，但需求同样转弱，且近端仍有一定压力，因此预计菜粕仍以偏震荡运行为主。截止9月12日当周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为4.8万吨，本周开机率12.79%。沿海地区主要油厂菜籽库存7.4万吨，环比上周减少2.7万吨；菜粕库存1.75万吨，环比上周减少0.05万吨。
　　宏观：中美马德里谈判已经完成，市场并没有给出太多明确的信息，从官方公布信息来看，本次会议主要围绕解决部分企业相关问题，减少投资障碍，促进经贸合作等方面展开，由于缺乏比较清晰的宏观指引，市场继续对后续供应的不确定性有所担忧。不过，由于中国远期大豆对于美国市场需求度仍然存在，因此短期内不太容易出现大幅回落，尤其在缺乏宏观指引的情况下。
　　逻辑分析：国内豆粕当前主要影响因素仍然在于宏观方面，大豆产量整体变化不大，丰产格局仍然维持，近期出口带动也比较有限，总体库存压力仍然存在。巴西大豆产量维持高位，同时后续出口空间也相对比较充足，后续价格压力同样存在。阿根廷近期受宏观方面影响，价格压力可能有所好转，但国际市场总体偏宽松难以带动价格呈现较大幅度上涨，国内豆粕总体供需仍然相对比较宽松，库存压力同样存在。今日盘面继续呈现下行态势，当前近月盘面深跌空间可能有限，主要因供应方面仍然存在较大不确定性。菜粕库存处于相对低位，但当前需求同样表现也比较一般，后续进口量相对偏低，价格同样缺乏明显的波动，近期市场传闻对于供应端方面影响仍然存在，但实际影响预计有限。豆粕月间价差整体震荡运行，回落空间或有限。菜粕月间价差同样受市场信息影响，预计回落幅度可能有限。
　　交易策略
　　单边：建议观望为主
　　套利：MRM05价差扩大减仓离场
　　期权：观望（观点仅供参考，不作为买卖依据）