存量市场特征
　　超长信用债收益率延续调整。本周（2025.9.8-2025.9.12，下同）公募新规扰动债市，中长久期二级债、7年以上普信债等安全垫不足的资产均面临不小的调整压力。与上周相比，2.4%-2.5%收益率的存量超长信用债只数增长至353只。
　　一级发行情况
　　超长信用新债供给量显著走高。本周超长信用新债发行规模合计401.9亿，供给量回升至年内高点，主要系光大集团发行大规模超长个券影响。因债市整体承压，市场参与一级市场配置情绪较为谨慎，超长信用新债票面利率总体仍维持上行趋势。不过投资者对资质较优的光大集团超长新债认可度尚可，表现为最新一周超长产业新债认购热度回弹。
　　二级成交表现
　　超长信用债指数价格续跌。本周各债券价格指数走势持续分化，中短久期信用债表现扛跌，长久期品种价格承压，10年以上AA+信用债指数环比下跌1.02%。
　　超长信用债交投情绪延续低迷。本周交易盘受赎回压力，对超长信用债抛售力度强化，7年以上信用债成交笔数虽小幅增加，但在成交收益均值上，较上周均有幅度不小的上行。利差方面，10年以上产业债品种与20-30年国债价差走阔至35bp以上。
　　与二级市场表现对应，本周10年以上超长信用债TKN占比已低于50%，20-30年城投个券折价幅度均值达5BP以上，凸显卖方抛压之重。
　　投资者结构方面，受负债端稳定性顾虑影响，基金连续五周减持超长信用债，最新一周净卖出超长信用债品种规模超过30亿，加剧市场抛压；保险、理财等机构逢调整小幅参与，反映对高票息长债的配置需求。
　　从更微观的视角来看，本周各期限活跃超长信用债与相近期限国债利差继续走阔，10年期左右品种利差已升至24年来60%以上分位。往后看，超长信用债流动性瑕疵仍存，机构若有意参与需避免过度杀跌，关注第二批科创债ETF上市前后的市场情绪变化。
　　风险提示
　　统计数据失真：银行间债券交易到交割有一定的时滞，这会影响统计数据结果，从而扰动对交易情绪走向的判断。
　　信用事件冲击债市：信用事件发生有随机属性，扰动债市情绪的力度，与事件性质及牵涉到的券种有一定关系。
　　政策预期不确定性：经济政策、债市监管政策颁布或引起债市配置和交易惯性的变化，而变化方向要基于相关政策做进一步分析。