【本周报意图】
　　本周报意在汇总大制造中观策略组内部每周重要深度报告、重要点评报告与边际变化的观点。
　　【团队核心标的】
　　横河精密、浙江荣泰、上海沿浦、涛涛车业、三一重工、徐工机械、真兰仪表、中国船舶、华测检测、杭叉集团、亚星锚链、罗博特科、巨星科技、雅迪控股、爱玛科技、洪都航空、中际联合、华大九天等。
　　【核心组合】
　　横河精密、浙江荣泰、上海沿浦、新时达、涛涛车业、三一重工、徐工机械、真兰仪表、中国船舶、华测检测、杭叉集团、亚星锚链、罗博特科、巨星科技、雅迪控股、爱玛科技、洪都航空、中际联合、华大九天、华翔股份、杰克股份、五洲新春、金沃股份、安徽合力、中力股份、山推股份、柳工、中联重科、恒立液压、杰瑞股份、晶华新材、中国海防、中兵红箭、内蒙一机、光电股份、金沃股份。
　　【上周行业观点】
　　机械：人形机器人百花齐放，工程机械行稳致远。
　　国防：新“中国船舶”9月16日闪亮登场：福建舰航母入列在即。
　　【上周各行业及大制造内部涨跌幅情况】
　　截至2025/09/12，上周（2025/09/08-2025/09/12）板块跟踪指数中，表现最好的五大指数为：电子（申万）（+6%）、房地产（申万）（+6%）、农林牧渔（申万）（+5%）、传媒（申万）（+4%）、有色金属（申万）（+4%）。
　　截至2025/09/12，上周（2025/09/08-2025/09/12）大制造板块跟踪指数中，表现最好的三大指数为：申万半导体指数（+7%）、科创50（+5%）、汽车零部件（申万）（+3%）。
　　【上周公司推荐报告】新时达：运动控制主业拐点向上，海尔入主加速具身智能落地
　　一句话逻辑：国产机器人龙头，运动控制主业拐点向上，海尔入主有望推动公司具身智能/人形机器人整机落地进程超预期。
　　超预期逻辑
　　市场认为：公司成长性、盈利能力偏弱。
　　我们认为：
　　◆公司为控制类龙头，海尔入主加速公司具身智能落地，打开成长空间。①公司深耕运控技术三十载，控制类产品迭代能力强。。②海尔成为公司新实控人，未来公司有望受益海尔机器人持续推进。③公司产品落地节奏、在海尔具身智能体系内定位逐渐明晰，关注后续催化。④未来公司在具身智能整机方面布局可参考特斯拉、小米、小鹏等。
　　◆海尔系管理层主导公司运营，未来公司盈利能力有望进一步改善。①海尔持股比例、表决权比例有望持续提升。②测算定增完成后，海尔综合持股成本为11.51元/股。③目前公司董事长、总经理、财务总监等关键职位均由海尔系成员担任。
　　检验与催化
　　检验指标：具身智能产品落地情况；盈利改善幅度；半导体机器人订单量。
　　催化剂：公司具身智能/人形机器人产品落地、订单导入；公司毛、净利率持续改善；公司半导体机器人订单量不断提升。
　　盈利预测与估值：我们预计2025~2027年公司归母净利润分别为0.13、0.84、1.90亿元，同比扭亏、增长567%、增长128%，2025~2027年CAGR约为290%，PE分别为949、142、62倍（截至2025年9月10日）。
　　【上周重点公司点评】继峰股份：25H1扣非大幅提升，乘用车座椅业务打开增长空间
　　25H1：营收同比略有下滑，扣非同比大幅增加。
　　营业收入105.23亿元，同比减少4.39%，同比下滑主要因24H1包含已出售的美国TMD公司所致；扣非归母净利润1.89亿元，同比增长598.63%，主要因：1）公司加强对格拉默的管理，持续推进降本增效，有效改善格拉默的盈利能力；2）出售的美国TMD公司多年亏损，剥离后格拉默盈利能力有所修复。
　　乘用车座椅业务：营收同比高增，乘用车座椅未来可期。
　　乘用车座椅营收业绩同比高增，带动继峰分部营收增长。公司乘用车座椅业务25H1实现营业收入19.84亿元，同比增长121%；继峰分部25H1实现营业收入31.04亿元，同比增长24.97%，营收同比增长主要因以乘用车座椅业务为核心的战略新兴业务发展迅速。
　　在手订单充沛、客户结构多元化。截至2025年7月31日，公司累计乘用车座椅在手项目定点达24个，生命周期总销售额达959.4亿，客户覆盖海外豪华车企、国内造车新势力龙头企业、国内传统高端合资车企、国内传统头部自主车企。
　　国内产能布局不断完善，全球化布局加速。1）国内：25H1公司合肥、常州、芜湖等座椅基地已如期建成并投产，宁波、北京、重庆座椅基地按计划已完成布局并投入建设中；2）海外：25H1东南亚座椅基地已投产，欧洲座椅基地正在按计划投入建设中。25H2预计将有10个项目量产，预计后续随产能释放，乘用车座椅业务将持续贡献业绩。
　　公司发布股权激励计划，彰显未来增长信心。
　　4月29日公司发布员工持股计划，座椅事业部2025年营收考核目标值为50亿元，净利润考核目标值为1.5亿元；2026年营收考核目标值为100亿元，净利润考核目标值为5亿元，彰显公司对座椅业务未来增长信心。
　　盈利预测与估值：我们预计公司2025-2027年营收分别为241、285、324亿元，同比增速分别为8%/18%