2025上半年营收有所增长。公司实现营业收入3.69亿元，同比增长8.76%；归母净利润0.61亿元，同比减少8.92%；扣非归母净利润0.54亿元，同比减少18.35%；基本每股收益0.24元/股，同比减少7.69%。剔除股份支付费用影响后，实现归母净利润0.72亿元，同比增长6.64%。
　　 2025Q2，公司实现营业收入1.95亿元，同比增长9.11%，环比增长12.27%；归母净利润0.31亿元，同比减少14.13%，环比减少0.44%；扣非归母净利润0.28亿元，同比减少18.87%，环比增长9.91%。
　　 2025上半年，航空产品实现营业收入3.38亿元，同比增长8.07%，占营收比例91.40%，占比减少0.58pct，毛利率39.88%，同比减少2.69pct。上半年国内业务收入同比增长，国内毛利率同比略有增长。2025上半年国内业务实现营业收入2.04亿元，同比增长39.84%，占营收比例45.12%，占比增加2.16pct，毛利率42.86%，同比增加0.82pct。国际业务实现营业收入1.65亿元，同比减少14.65%，毛利率36.05%，同比减少7.11pct。
　　对中国航发销售额增长，贵州航亚收入大幅增长。2025上半年，公司对中国航发集团下属科研院所工厂销售额1.60亿元，同比增长44.90%。2025上半年，子公司贵州航亚实现营业收入3054.17万元，同比大幅增长106.16%，净利润183.05万元，同比增加500.66万元实现扭亏。
　　公司在赛峰集团年度供应商大会上获得“最佳绩效供应商”奖项，产品从压气机叶片向转动件结构件扩张。罗罗业务方面，正逐步探索其他转动件结构件类业务的合作开发。
　　2025上半年毛利率和归母净利率同比略有减少。公司毛利率39.81%，同比减少2.87pct；归母净利率16.57%，同比减少3.22pct；加权平均净资产收益率5.24%，同比减少1.07pct。2025Q2，公司毛利率38.55%，同比减少4.25pct，环比减少2.69pct；归母净利率15.63%，同比减少4.23pct，环比减少1.99pct。
　　我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.60/2.10/2.68亿元，EPS分别为0.62/0.81/1.04元，对应9月15日收盘价PE为39.8/30.2/23.7倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：国内外市场需求不及预期，新产品开发存在技术风险，产能建设不及预期。