25年Q1，公司实现营收（1.74亿元，同比+8.37%），实现归母净利润（3067.32万元，同比-3.07%），扣非归母净利润（2567.72万元，同比-17.77%）。
　　25Q1营收稳定增长，管理费用增加带来利润承压。25年Q1，公司实现营收（1.74亿元，同比+8.37%），实现归母净利润（3067.32万元，同比-3.07%），扣非归母净利润（2567.72万元，同比-17.77%）。盈利能力方面：销售毛利率为41.23%，同比下降1.31pct。管理费用（1616.40万元，同比+65.08%）、销售费用（414.03万元，同比+14.15%）、财务费用（-32.33万元，去年同期-67.21万），研发费用（1406.64万元，同比+28.83%），期间费用率达19.57%，同比上升4.83pct。销售净利率降至17.73%（同比-1.38pct）。
　　航空发动机零部件产能扩充顺利推进。截至报告期末，公司固定资产达到了8.63亿元，这一增长主要得益于募投项目的逐步投产。航空发动机关键零部件产能扩大项目全面完成建设，高起点规划建成第二压气机叶片专业化车间、整体叶盘/整流器专业化车间，优化了原有机匣、涡轮盘两大类零部件车间的布局，扩大了相关品类零部件的产能，关键技术能力得到提升，为满足未来数年增长的市场需求奠定了可靠基础。关联交易方面，2025年公司预计向中国航发集团及下属科研院所工厂关联销售额为4.5亿元，占主营业务收入比例达34.64%，较上年度预计额与实际发生额分别同比+12.5%和87.27%，主要系国内航空业务需求增长驱动。
　　股权激励草案发布，为公司增长注入强心剂。公司发布《2024年限制性股票激励计划（草案）》，拟授予15名激励对象限制性股票550万股（占总股本2.13%），其中首次授予限制性股票450万股（占总股本1.74%），预留授予限制性股票100万股（占总股本0.39%），授予价格为8.64元/股。归属首次授予限制性股票应确认的费用预计为3922.65万元。我们认为，公司此次激励计划覆盖董事、高管及核心技术骨干，预计能充分调动工作积极性，促进公司经营业绩平稳快速提升。
　　盈利预测：预计公司2025/2026/2027年归母净利润为1.82/2.22/2.64亿元，对应估值26、21、18倍，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期、产能建设低于预期