公司发布2025年半年报：2025年上半年，公司实现营收23.42亿元，同比-7.1%；归母净利润2.04亿元，同比+10.4%；基本每股收益0.075元/股，同比+11.9%；毛利率18.9%，同比-3.2pct；归母净利率8.7%，同比+1.4pct。
　　业绩拐点明确，伴随国内需求复苏&海外关税影响消退，主业模具钢&高速钢盈利有望修复。公司2025H1模具钢内销5.66亿元，同比+4.7%，外销5.89亿元，同比-8.2%，毛利率13.8%，同比+0.5pct；高速钢内销2.60亿元，同比+14.1%，外销1.35亿元，同比-35.4%，毛利率15.60%，同比+1.5pct。伴随国内模具钢与高速钢行业复苏，公司平均售价持续上升，叠加关税影响逐渐消退，2025年下半年公司主业盈利修复可期。
　　进军人形机器人，高氮合金材料已用于人形机器人行星滚柱丝杠制造。人形机器人关节、驱动系统等部件对钢材的轻量化与强度有专门需求，相较于普通碳钢，高氮钢具备高强度、耐腐蚀特质，有望应用于人形机器人丝杠等关键零部件中。公司当前已与润孚动力、恒而达等企业展开合作，加速布局人形机器人领域：1）2025年7月，公司将高氮合金材料TPMDC02A交付润孚动力，应用于行星滚柱丝杠的生产制造；2）2025年7月，公司与恒而达签署战略合作协议，联合攻关行星滚柱丝杠。
　　核聚变材料战略地位突出&市场广阔，公司粉末冶金技术有望助力开发。材料是制约聚变反应堆发展的主要技术瓶颈之一，RAFM钢和高硼钢具有良好的抗辐射性，是聚变反应堆包壳的主要候选结构材料之一，单座核聚变堆需要4000-7000吨RAFM钢与400-1000吨高硼钢，核聚变材料市场广阔。公司利用粉末冶金的优势可以在避免宏观偏析的效果下大幅度增加有益的合金元素成分，同时实现纳米级强化相的弥散分布，有望在未来大幅提升聚变堆材料的关键性能，助力核聚变新结构材料开发。
　　钛合金下游需求增长明确，纵向拓展布局钛合金粉末赛道。钛合金可广泛应用于机器人、3C设备（如手机边框）、航空航天中，下游需求增长明确。公司主营钛合金线材，向下游粉末延伸，切入3D打印用钛合金粉末赛道：1）2025年5月，公司钛合金子公司天工股份成功分拆至北交所；2）2025年8月，天工股份设立合资公司天工钛晶，天工钛晶设立全资子公司天工品德，天工品德于9月收购品德新材相关资产，对钛合金粉末展开业务布局。
　　公司卡位稀缺核心材料赛道，短期主业受益于国内需求复苏&海外关税影响消退，业绩拐点明确，中长期来看，公司在钛合金、核聚变材料、人形机器人领域成长空间广阔。预计公司2025-2027年实现归母净利润4.31/5.43/6.90亿元，对应PE为14.51/11.50/9.06倍（2025.09.15），首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：需求复苏不及预期；研发进度不及预期；原材料价格大幅波动。