本期投资提示：
　　暑运后半段进入旺季高峰，8月民航运力运量均同比增长。根据航班管家数据，8月民航旅客运输量约7508万人次，同比24年增长3.0%；民航国内运力同比24年增长1.3%，国内客流量同比24年增长2.2%。8月国际客运航班约6.1万班次，恢复至19年同期的88.6%，中国大陆赴日、韩、香港航班量排列前三。
　　 8月民航日均飞机利用率为8.9小时，环比+0.3%，同比+0.2%。根据航班管家数据，8月宽体机日均利用率为10.5小时，窄体机为8.9小时，支线飞机为5.9小时。
　　航司8月数据总体情况：暑运迎来旺季高峰，各航司持续加大运力投放力度，旅客周转量保持增长，客座率均环比上月增长。6家上市航司ASK运力同比2024年：中国国航（+2%）、中国东航（+7%）、南方航空（+6%）、吉祥航空（-3%）、春秋航空（+12%）、海航控股（+3%）；各航司RPK旅客周转量同比：中国国航（+3%）、中国东航（+9%）、南方航空（+6%）、吉祥航空（-2%）、春秋航空（+12%）、海航控股（+3%）；各航司旅客运输量同比：中国国航（-0.2%）、中国东航（+4%）、南方航空（+5%）、吉祥航空（-6%）、春秋航空（+13%）、海航控股（+0.7%）；春秋航空客座率大幅领先其他航司：中国国航（83.7%，同比+0.8pct）、中国东航（88.3%，同比+1.6pct ）、南方航空（ 87.0%，同比-0.2pct ）、吉祥航空（ 89.0%，同比+0.7pct）、春秋航空（93.9%，同比+0.2pct）、海航控股（87.7%，同比-0.3pct）。
　　国内市场：整体供需增长平衡，春秋航空、南方航空、中国东航运力运量增幅明显。ASK同比2024年变化：中国国航（-1%）、中国东航（+3%）、南方航空（+5%）、吉祥航空（-7%）、春秋航空（+9%）、海航控股（-1%）；RPK同比2024年变化：中国国航（+0.02%）、中国东航（+6%）、南方航空（+5%）、吉祥航空（-7%）、春秋航空（+10%）、海航控股（-0.1%）。
　　国际市场：各航司同比大幅增投国际运力，中国国航、中国东航、吉祥航空、春秋航空恢复超疫情前水平。ASK同比2019年变化：中国国航（+4%）、中国东航（+17%）、南方航空（-8%）、吉祥航空（+86%）、春秋航空（+2%）、海航控股（-28%）；RPK同比2019年变化：中国国航（+1%）、中国东航（+20%）、南方航空（-8%）、吉祥航空（+83%）、春秋航空（+0.4%）、海航控股（-31%）。
　　地区市场：运力运量整体恢复进度相对缓慢。ASK同比2019年变化：中国国航（-1%）、中国东航（+2%）、南方航空（-17%）、吉祥航空（-39%）、春秋航空（-78%）、海航控股（-40%）；RPK同比2019年变化：中国国航（+3%）、中国东航（+19%）、南方航空（-9%）、吉祥航空（-33%）、春秋航空（-76%）、海航控股（-39%）。
　　投资分析意见：8月迎来暑运旺季高峰，航空市场运力运量稳步增长。继续看好航空板块，供给逻辑确定性强，预计未来3-5年行业机队供给增速趋缓，需求端具备弹性，客运量和客座率持续增长均已在相对高位，可关注后续民航“反内卷”下票价回暖信号及趋势。同时，在外部油汇变化配合下，航空公司能够释放较大业绩提升空间，推荐中国国航、华夏航空、春秋航空、吉祥航空、国泰航空、南方航空、中国东航。
　　风险提示：经济增速不及预期、油汇大幅波动、安全事故风险。