投资要点：
　　上调目标价至90元，维持增持。公司TR组件下游传统航空航天领域确收延期导致中报业绩下滑。低轨卫星和商业航天景气上行，多款T/R组件产品已开始交付客户。下调2025-2026年EPS为1.00/1.13元（前值为1.27/1.53元），新增27年EPS1.30元，参考可比公司2025年平均估值79倍，公司作为TR组件国家队，在所处行业内处于领军地位，给予25年90倍PE，对应目标价为90.00元，维持增持评级。
　　25Q2环比高增长，成本管控带动毛利率继续上行。2025H1公司下游传统领域确收延迟导致业绩下滑，实现营收10.70亿元（yoy17.82%），归母净利2.01亿元（yoy-17.66%）。其中Q2单季度大幅改善，实现营收7.20亿元（yoy+18.23%，qoq+105.84%），归母净利1.44亿元（yoy+16.20%，qoq+150.01%）；2）分板块来看，2025年上半年公司T/R组件同比-19.27%；射频芯片业务营收0.91亿元，同比+3.72%；其他芯片业务营收0.22亿元，同比-18.42%。3）公司通过精益制造管理提升、工艺优化、自动化生产技术应用等措施提高生产效率、降低成本，确保盈利能力和利润率保持稳定增长，25H1综合毛利率为39.11%(同比+3.97pct），归母净利率18.81%(同比+0.04pct)。
　　星载TR组件及5G-A取得显著进展。1）有源相控阵T/R组件领域，持续专注高频高密度领域业务，产品主要集中于多通道、高频、高集成方向，积极拓展T/R组件应用领域，在低轨卫星和商业航天领域打开市场空间，多款产品已开始交付客户，成为拉动公司业绩的新增长点。2）射频集成电路领域，公司射频集成电路及模块产品已经在国内4G、5G移动通信领域实现大批量供货，在5G-A移动通信崭露头角。针对终端应用的射频开关、天线调谐器产品，逐渐形成完备产品谱系，实现大批量出货。针对卫星通信和感知领域需求，开展多款射频芯片产品的开发，为卫星通信和感知系统提供芯片解决方案，部分产品已实现小批量交付。
　　催化剂：卫星互联网建设提速。
　　风险提示：下游大客户增长波动的风险。