核心观点
　　1、AI：阿里通义千问发布Qwen3-Next-80B-A3B，创新采用混合注意力机制。新模型在长上下文处理上实现速度与效果平衡：1）速度：32K+上下文的推理速度是Qwen3-32B的10倍以上；2）效果：非推理模型的综合性能接近4倍参数的Qwen3-235B，推理模型能力超越Gemini Flash；3）效率：新模型80B参数仅激活3B，推理Token消耗少。
　　2、游戏：回顾23年AI驱动游戏整体到30x，今年其实是更落地的EPS上修+景气度高+格局改善驱动的。从业绩节奏看，Q3会是更好的一个季度（暑期流水爆发），后续还有腾讯《无畏契约m》，巨人《名将杀》，吉比特《九牧之野》，心动《伊瑟》国服，完美《异环》。
　　风险提示
　　版权保护力度不及预期，知识产权未划分明确的风险，IP影响力下降风险，与IP或明星合作中断的风险，大众审美取向发生转变的风险，竞争加剧的风险，用户付费意愿低的风险，消费习惯难以改变的风险，关联公司公司治理风险，内容上线表现不及预期的风险，生成式AI技术发展不及预期的风险，产品研发难度大的风险，产品上线延期的风险，营销买量成本上升风险，人才流失的风险，人力成本上升的风险，政策监管的风险，商业化能力不及预期的风险。