核心要点：
　　2025.09.08-2025.09.12日，A股指数震荡上行
　　据Wind数据，2025.09.08-2025.09.12日，我们关注的6个A股指数全部震荡上行：上证指数上涨1.52%、深证成指上涨2.65%，创业板指上涨2.10%、沪深300上涨1.38%、科创综指上涨4.07%、万得全A上涨2.12%。周振幅最大的是科创综指的7.64%。
　　A股指数上周震荡上行，上证指数、深证成指盘中创出近期新高，具体原因有：一是A股自8月末开始强势横盘整理，前期调整的通讯设备、半导体、元件等科技板块上周开始转强；二是宏观数据方面，8月PMI有所转强，8月出口当月同比增速虽有所下滑，但累计增速依然保持在6%附近，强于市场预期。目前市场依然处于“慢牛”运行态势，预期9月份A股市场将总体保持宽幅震荡，逐级抬升的态势。
　　一级行业涨多跌少，二级行业元件、通信设备累计涨幅居前
　　据Wind数据，31个申万一级行业上周涨多跌少。周涨幅居前的板块是：电子、房地产，周涨幅分别为6.15%、5.98%。而周涨跌幅居后的板块是：综合、银行，周涨跌幅分别为-1.43%和-0.66%。
　　据Wind数据，124个申万二级行业（扣除林业）上周涨幅居前的板块是元件、电机Ⅱ，周涨幅分别为11.33%和10.76%。2025年以来累计涨幅居前的是：元件、通信设备，累计涨幅分别为102.57%、92.97%。而周跌幅居前的板块是：光伏设备、休闲食品，周跌幅分别为-3.28%和-2.81%。2025年以来累计跌幅居前的板块是：专业连锁Ⅱ、煤炭开采分别累计下跌了-12.10%、-9.92%。
　　据Wind数据，259个申万三级行业（扣除16个无数据行业）上周涨幅居前的是印制电路板、数字芯片设计，周涨幅分别为13.07%和11.75%。2025年来累计涨幅居前的是印制电路板、通信网络设备及器件，累计涨幅分别为140.39%、126.43%。周跌幅居前的板块是会展服务、零食，周跌幅分别为-7.84%、-4.60%。2025年以来油品石化贸易、辅料跌幅居前，跌幅分别为-18.73%、-13.55%。
　　宏观数据方面，8月宏观短周期综合指数有所反弹
　　据Wind数据，近期公布的宏观数据主要有进出口、CPI、PPI以及M1、M2等。
　　进出口数据方面，我国8月份出口当月同比增速4.40%，与7月份同比7.20%相比明显下滑，但前8月出口累计增速（5.90%）依然保持在6%附近，由于美国在8月确定对多国的对等关税，并加强了对转出口的相关规定，我国8月出口当月同比增速虽有所下滑，但依然保持着正增长，略强于市场预期。
　　CPI、PPI方面，8月CPI当月同比-0.40%，略低于市场预期，前8月累计同比保持在-0.1%，与7月相当；PPI方面，8月PPI当月同比-2.90%，与7月当月同比增速-3.60%相比明显收窄，但前8月累计同比增速依然保持在-2.90%位置。我们通过PMI、PPI与CPI剪刀差以及10年期国债收益率拟合而成的宏观短周期综合指数8月略有反弹。具体分析显示，PPI与CPI剪刀差好转是主要反弹动力，根本来源是CPI减弱，PPI的反弹依然偏弱，未来发展方向依然需要进一步观察。
　　投资建议
　　目前A股市场处于新“国九条”行情+类“四万亿”投资的重叠趋势中，在稳住股市的政策指导下，2025年A股市场大概率以“慢牛”方式运行。
　　中维度来看（季度），由于中美关税再次获得90天缓冲期，且我国8月出口数据保持相对韧性，且近期海外市场对美国对等关税的反应也相对温和，整体大环境温和。未来对市场行情影响较大的将更多来自于正在推进的“十五五”规划，主要方向关注有：科技、绿色（环保）、消费服务等。
　　短维度来看（月度），预期9月份A股市场将总体呈现宽幅震荡，逐级抬升的态势，建议关注：科技领域的人工智能相关板块、大环保相关板块以及消费板块中科技含量较高的细分领域。
　　风险提示
　　国际方面：一是美国对其贸易伙伴征收对等关税，可能导致全球经济放缓，进而拖累其自身经济增长速度；二是虽然美俄总统会面释放缓和信号，但俄乌战争能否快速步入尾声，依然存在不确定性；三是美国就印度购买俄罗斯石油而提高关税，若进一步扩散，也将影响中美贸易。
　　国内方面：一是美国提高对中国商品的关税，冲击中美贸易，将影响我国净出口，进而拖累我国整体经济发展速度；二是近期我国固定资产投资增速快速回落，在年底前固定资产投资增速能否企稳，还存在不确定性；三是我国房地产价格若进一步下行，将影响国内推动消费的努力；四是地方债务化解依然需要时间，存在不及预期可能。