反内卷政策驱动和基数保护作用下，本轮内地PPI同比拐点确认，8月PPI同比读数回升至-2.9%。反内卷政策受益型行业中，煤炭加工、黑色金属冶炼和压延加工业、煤炭开采和洗选业、光伏设备及元器件制造、新能源车整车制造价格同比降幅显著收窄，对PPI同比的下拉影响比上月减少约0.50个百分点。PPI回升的幅度和转正的时点仍然取决于需求侧政策的接力程度。我们预计中性情景下，今年三、四季度PPI同比将分别录得-2.9%、-2.0%。“猪周期错位”导致CPI同比读数大幅下滑至-0.4%，8月猪肉价格影响CPI下降约0.24个百分点。核心CPI同比读数于4月开启上行通道，其中金饰品和受益于以旧换新补贴政策的耐用消费品价格的上涨尤为显著。向后看，预计猪周期错位效应将于9月渐次减弱，助力后续CPI同比读数改善，中性情景下，年底CPI同比读数最高点或有望回升至1.0%附近。
　　重点新闻：美国8月PPI四个月来首次下滑；美国财政部向联邦雇员征求削减支出建议；墨西哥寻求对来自中国等未与其签署贸易协定的国家的汽车及零部件、钢铁和纺织品征收最高50%关税；特朗普政府正在讨论对来自中国地区的药品施加严格限制；六部门联合发文，部署开展汽车行业网络乱象专项整治行动；国务院批复同意新建黄岩岛国家级自然保护区；阿里巴巴拟发行可转换债券筹资31.7亿美元用于扩大数据中心规模等；台积电8月营收增长34%