( 1 ) A股市场焦点
　　预期8月外贸景气有仍有韧性
　　内地在9月7日公布8月贸易数据。今年以来，对非美区域尤其是非洲、东盟等地出口呈现较强韧性，有效对冲了对美出口下滑的影响。高频数据显示8月份出口链景气仍有支撑。
　　截至8月31日，8月港口集装箱吞吐量同比增长5.9%，较7月增加0.3个百分点。
　　8月1-25日，从中国出发至美国的集装箱船吨位同比增长8.9%左右，增速较7月有所增加。
　　8月1-26日，越南港口日均停靠船舶数量同比增长9.9%，接近7月水平，表明转口也有一定韧性。
　　进口方面，8月制造业PMI为49.4，较上月提高0.1，较过去5年均值低0.5 (7月为低0.7 )，反映8月制造业景气边际有小幅回升。
　　综合基数因素考虑，我们预测2025年8月份出口和进口同比增速分别在6.5%和5.0%左右。
　　预期反内卷助推PPI同比触底回升，猪周期错位驱动CPI同比下滑
　　内地在9月10日公布价格数据。PPI方面，8月反内卷交易有所趋缓，但煤炭和钢铁价格增长仍然较快，预计8月PPI环比跌幅将显著收窄、甚至有望转为小幅上行，同比读数或将上涨至-2.9%附近。
　　 CPI方面，猪周期错位预计将成为居民消费价格的核心拖累项。2024年6-8月猪肉价格显著上升，预计与今年形成显著错位，2025年8月猪肉批发价环比上涨1.25%、同比下跌25.0%。消费需求弱修复环境下核心CPI或将延续温和修复态势。叠加基数效应的影响，我们预计8月CPI同比读数回落至-0.3%附近低位徘徊。