本报告导读：
　　公司拟向专业投资者发行可转债，预计核心目的在于补充公司资本，提升海内外业务布局的灵活性，支持公司战略推进，维持“增持”。
　　投资要点：
　　事件：9月11日，中国太保发布公告，拟发行155.56亿港元于2030年到期的零息H股可转换债券。
　　投资建议：预计公司发行可转债有利于补充资本以支持公司相关业务发展，维持“增持”评级，维持目标价50.08元/股，对应25年P/EV为0.8倍，维持2025-2027年EPS为4.78/4.93/5.26元。
　　预计发行可转债的目的在于补充公司资本，支持战略发展。一方面，低利率环境下预计公司偿付能力仍有所承压，截至25年二季度末公司寿险核心偿付能力充足率136.0%，产险核心偿付能力充足率195.8%，仍有一定的资本补充压力。另一方面，公司持续深化“保险+健康+养老”的生态布局，预计业务发展有较大的资本需求。根据公告，可转债发行所得款项净额主要三大用途：1)支持保险主业；2)“大康养、人工智能+、国际化”三大战略；3)补充营运资金等一般企业用途。
　　公司拟面向专业投资者发行可转债，并将申请因行使可转债的转换权而发行H股股票。可转债由于嵌入了股权期权，能够极大降低融资成本。根据公告，公司拟向专业投资者发售H股可转换债券，并将向联交所申请批准因行使可转债的转换权而发行的H股股票。具体包括：1）可转债本金总额155.56亿港元，到期日为2030年9月，发行价为本金额100.15%，为零息债券。2）初始转换价为每股H股39.04港元，较9月10日收盘价溢价约21.24%；若按初始转换价全部转股，对应转换后H股的12.55%及总股本的3.98%。
　　可转债发行利好公司资本结构改善，增强海内外业务布局灵活性。我们预计公司发行可转债将有利于通过较低的融资成本获得资本补充，提升海内外业务布局的灵活性。交易层面，预计短期或受可转债转股预期的影响，股价可能面临波动，但价值增长的长期动能进一步夯实将有助于公司估值提升。
　　风险提示：发行不及预期；资本市场波动；客需持续性有限。