核心观点
　　上周（2025.09.01-2025.09.05）A股走势波动加剧，全周万得全A指数表现整体呈现“先涨后跌再修复”态势。上周一，权益市场延续上涨行情，万得全A当天上涨0.81%，科技板块仍是主要拉动力量。上周二，权益市场出现大幅回调，或出于资金止盈及“稳市”保障临期的考虑，股市走向开始回调，全天万得全A下跌1.48%。上周三周四，权益市场继续回调，周三科技板块仍有一定上涨，科创创业50指数在万得全A全天下跌1.19%的情况下仍然收涨1.29%，但周四市场避险情绪或出现放大，万得全A下跌2.02%。上周五，万得全A指数在经历了连续三天的回调之后开始回暖，万得全A、创业板指、北证50全天分别上涨2.57%、6.55%、5.15%。
　　自8月12日以来，我国A股市场相较于全球股市跑出独立行情，主要受益于AI产业链对光模块和国产芯片的带动。通过粗略估算，自8月12日以来至9月1日，沪深300涨跌幅累计达到+9.73%，其中，沪深300指数涨幅贡献中的前15只个股累计拉动沪深300增长5.6%，对沪深300指数增长贡献整体达到57.3%。值得注意的是，上周五锂电光伏概念板块涨势较好，在AI产业成为此前A股增长重要支撑的前提下，仍需持续观察本周市场对于新能源板块的博弈情况。
　　根据美国劳工部9月5日公布的数据，美国8月新增非农2.2万人，较7月修正后的7.9万人大幅下降，不及预期值7.5万人。8月22日杰克逊霍尔会议上美联储主席鲍威尔发言意外偏鸽，8月美国新增非农不及预期7.5万人，叠加8月失业率进一步提高0.1pct至4.3%，达到2021年11月以来美国失业率新高。非农数据发布后，市场对于9月降息的预期似乎已经“板上钉钉”，美国国债收益率较前一日下行7个BP，黄金价格亦出现大幅上涨。9月联储议息会议之前仍需进一步观察通胀数据变化，这将是后续押注是否降息及降息力度的重要观测。
　　短期A股市场或延续震荡格局，中长期仍值得期待。上周二和上周五万得全A指数放量下跌、缩量上涨，上周五万得全A指数有所修复但仍未达到前一周收盘水平，可能暗示目前市场观望情绪仍然浓厚，后续短期内或延续震荡格局。另外，根据科创50指数的编制规则，指数单个样本的权重不超过10%，9月12日收市后科创50指数样本股权重将调整，截至9月5日，科创50指数中寒武纪-U、中芯国际的权重分别为15.4%和10.1%，需注意后续高权重（调整当日权重为10%以上）个股下调权重过程中面临的资金流出压力。中长期看，目前国内流动性环境整体友好，在弱美元预期下人民币资产吸引力不断提高，政策端对国内经济、金融基本面持续发力，市场活跃度尚未发生趋势性变化，后续权益市场仍值得期待。
　　风险提示：国内宏观政策落地不及预期；海外降息不及预期。