1、牛肉进口集中度高，呈“南美主导+澳大利亚增长”格局
　　2023-2025H1前六大来源国进口牛肉占总进口量合计均超93%。其中，巴西稳居第一，因对美出口受阻转向对华，量价双增；阿根廷，受国内配额限制但对华依赖度高，量减价增；澳大利亚跃居第三，受益中澳自贸关税清零及中美摩擦补位；乌拉圭、新西兰量降，前者受配额下调与竞争挤压，后者遭疫病和成本冲击；美国量价齐跌，因关税加征、资质到期及持续干旱下国内肉牛存栏下降。
　　2、2025H1牛肉进口“量跌价涨” 
　　2025H1我国累计进口牛肉130万吨（同比-9.5%），均价18.39元/斤（同比+8.4%），进口占比升至28%，量价背离主要由于海外牛肉供应收紧、国内消费升级影响。
　　3、进口政策趋严
　　关税方面，中美关税波动且当前达32%，澳、新享自贸低关税；保障措施方面，2024年12月商务部启动进口牛肉保障措施调查并于2025年8月延期，未来或有限制；准入资质方面，美国394家企业输华资质受贸易摩擦加剧、进口资质审核趋严影响，到期暂未续约，同时新兴来源国逐步获准入，进口来源多元化。
　　4、投资建议
　　从进口数量看，2025年上半年中国牛肉进口量同比下降，叠加商务部对进口牛肉的保障措施调查将于2025年11月落地、进口准入进一步严格，进口收缩趋势加剧。从进口价格看，全球肉牛主产国供给趋近带动进口牛肉价格上行，与国产肉价差缩小，进口替代优势减弱，进一步支撑国产牛肉价格。随牛肉进口冲击效应减弱支撑国产牛价上行，优质牧业公司淘牛收入弹性有望充分兑现，建议关注：淘牛高收益、原奶成长高弹性的【优然牧业】、【现代牧业】，以及布局高品质肉牛业务，受益牛价上涨弹性更大的【中国圣牧】。
　　5、风险提示
　　极端天气频发；贸易摩擦加剧；动物疫病风险