【本周报意图】
　　本周报意在汇总大制造中观策略组内部每周重要深度报告、重要点评报告与边际变化的观点。
　　【团队核心标的】
　　横河精密、浙江荣泰、上海沿浦、涛涛车业、三一重工、徐工机械、真兰仪表、中国船舶、华测检测、杭叉集团、亚星锚链、罗博特科、巨星科技、雅迪控股、爱玛科技、洪都航空、中际联合、华大九天等。
　　【核心组合】
　　横河精密、浙江荣泰、上海沿浦、涛涛车业、三一重工、徐工机械、真兰仪表、中国船舶、华测检测、杭叉集团、亚星锚链、罗博特科、巨星科技、雅迪控股、爱玛科技、洪都航空、中际联合、华大九天、华翔股份、杰克股份、五洲新春、金沃股份、安徽合力、中力股份、山推股份、柳工、中联重科、恒立液压、杰瑞股份、晶华新材、中国海防、中兵红箭、内蒙一机、光电股份、金沃股份。
　　【上周行业观点】
　　机械：工程机械重视徐工机械超大规模股权激励；成长板块聚焦人形机器人低位新标的、固态电池设备新增订单大幅增长。
　　国防：中国重工退市、新“中国船舶”即将登场；重视可控核聚变投资机会。
　　【上周各行业及大制造内部涨跌幅情况】
　　截至2025/09/5，上周（2025/09/01-2025/09/05）板块跟踪指数中，表现最好的五大指数为：电力设备（申万）(+7%)、综合（申万）(+5%)、有色金属（申万）(+2%)、医药生物（申万）(+1%)、纺织服饰（申万）(+1%)。
　　截至2025/09/5，上周（2025/09/01-2025/09/05）大制造板块跟踪指数中，表现最好的三大指数为：长江锂电设备指数(+36%)、万得锂电池概念指数(+9%)、万得光伏概念指数(+6%)。
　　【上周公司深度报告】新时达：海尔入主、转型升维：国产机器人龙头加码一体化方案/具身智能
　　核心逻辑：工业机器人向整体解决方案升级、盈利上修、具身智能或年内落地。
　　公司护城河：国产机器人龙头，控制器+伺服驱动全链自供。
　　市占率居前。电梯控制器全球第二、SCARA工业机器人国内出货量第四。
　　自动化产品国产替代先锋、一体化程度较高。①国产替代：打破电梯控制外资垄断、国内首家实现机器人驱控一体；②一体化：控制器+伺服驱动自供。
　　内生增长：电梯控制器长期有望稳增、布局半导体机器人等低国产化率赛道。
　　电梯控制器：①长期逻辑：轨交、老梯更新、电梯加装、出海等电梯行业新驱力崛起，看好公司把握结构性新需求，实现份额提升；②国内：电梯招标市场看，25年国内轨交、更新改造、加装等电梯采购规模同比增速均超45%；③出海：中东/东南亚/非洲基建需求推动25H1中国电梯出口量同比高增约24%。
　　半导体机器人：①行业：国产化率不足10%。未来中国大陆晶圆厂崛起或加速设备国产化；②公司：22年开始出货，25H1获国产头部半导体设备商订单。
　　海尔的三重赋能：自动化产品升维、财务指标改善、具身智能落地。
　　把握周期、产品升维。①周期复苏机遇：i.通用控制领域，25Q1国内工业自动化需求同比增长2.4%，结束连续4个季度下滑，睿工业预计全年增速在26年转正；ii.工业机器人方面，受益国内3C/汽车高景气及全球制造业产能转移，高工预计25全年销量同比增长约13%。②产品升维、份额突破：海尔卡奥斯（工业互联网全球领先）赋能公司打通IT+OT层，加码智能制造整体解决方案。
　　盈利上修、资金补充。①毛利率+期间费率有望优化（对标同业仍有空间）。公司可共享海尔全球供应链，及“人单合一”高效管理模式；②现金流或更加充裕。海尔卡奥斯拟斥资12.19亿元全额认购公司发行新股。
　　具身智能、场景落地：与海尔联合布局工业&家庭机器人。
　　①落地节奏：拟25年推出具身智能控制器/整机，9月发布具身智能焊接方案。
　　②海尔助力：i.大模型、数据层面。公司可依托海尔卡奥斯天智工业大模型+工业互联网数据集；ii.场景层面。公司产品有望进入海尔智家全球工厂进行试验；iii.订单导入。车端，海尔已收购汽车之家，（曾）深度合作长安/奇瑞；家端，公司计划为海尔白电部门正在研发的人形机器人提供“小脑”技术。
　　盈利预测与估值：我们预计25~27年公司归母净利分别为0.13、0.84、1.90亿元，同比扭亏、+567%、+128%，25~27年CAGR约为290%，PE为860、129、57倍（截至2025年9月4日）。
　　【上周重点公司点评】横河精密：业绩符合预期，新兴领域拓展打开公司成长空间
　　2025年上半年公司归母净利润同比增长79%，2025Q2同比增长127%。
　　2025H1销售毛利率、净利率同比-0.5、+1.7pct,2025Q2同比-0.7、+2.4pct。
　　受益汽车智能化、轻量化趋势，公司客户资源丰富，汽零业务有望快速增长。
　　优质精密制造企业，低空经济、机器人领域拓展有望打开成长空间。
　　公司参股30%设立宁波狮子王，拓展无人飞行器领域。
　　公司产品与客户高复用性，有望助力公司向机器人领域延展。①产品：注塑产品、金属零部件等产品通用性较强，基于多年积累的工艺装备能力，