第一曲线：两轮车主业技术驱动筑牢基本盘，丰富产品矩阵抢占市场高地。1）技术侧：自主研发三电核心技术，独创液冷电机技术减少动力衰减实现质保十年，数字化电池解决冬季续航核心问题。2）产品端：六大电自电摩系列，中高端产品加速补齐，实现全价格段及多种需求覆盖。3）产能端：四大基地构建全国供应链，设备总产能580万台，规划产能950万台，形成区域化产能协同网络。4）增长机会：关注新国标切换推动产品结构优化与盈利空间打开，引流至私域精准营销把握消费者心智，线下渠道数量服从质量有序扩张精细化运营提效。
　　第二曲线：中高端出行缺口待填补，消费升级催生电助力自行车市场新机，高端出行品牌LYVA引领消费升级。1）行业空间：根据大数跨境，全球电助力自行车市场预计从2024年350亿美元增长至2030年620亿美元（CAGR 10%），成长空间广阔。2）公司端：前瞻瞄准“便利+健康”的高端出行需求，卡位高端E-bike市场，G01-Sport代表性单品在智能、价值、技术三大维度实现突破。
　　第三曲线：智慧出行生态布局，技术跨界赋能多元增长。1）轮式机器人：将积累20年的电机核心技术延伸至智能移动领域，开发具备环境感知能力的AI移动平台。2）换电：国内换电市场约700亿元潜在空间，战略投资嘟嘟换电积极布局。3）租赁：聚焦景区、校区等特定场景，开发4亿元净利润潜力的分时租赁服务，打造轻资产运营新模式。
　　投资建议：行业端，新国标+以旧换新有望刺激行业规模增长，规范生产、研发及产品实力较强头部企业或优先受益。公司端，核心技术能力支撑中高端产品上探，产品矩阵持续丰富，四大生产基地智能化升级，新增长曲线前景广阔。我们预计，2025-2027年公司归母净利润分别为1.76/2.62/3.06亿元，对应EPS分别为0.41/0.61/0.72元，当前股价对应PE分别为22.05/14.82/12.72倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济增速放缓导致市场需求下降、行业竞争加剧、原材料价格波动、技术研发不及预期等