基于MLP模型寻找低估转债，2024年以来年化收益30%。当MLP模型给出的价格明显高于当前转债价格时，未来一段时间转债价格向模型价格回归的概率相对较高。因子IC在8.4%左右，因子分组单调性明显。每个月月末买入30只AA-评级及以上，未进入强赎计数，低估程度最深（MLP误差最大）的30只转债，设置双边费率千四，2024年至2025年9月8日，策略年化收益率在30%左右，其中2025年至9月8日策略绝对收益26.69%，夏普比1.68，卡玛比2.39。
　　 MLP低估因子具有较强的择时效果。控回撤效果明显。历史上来看，当IC因子值小于0时，后续市场回调概率大。我们基于择时指标的多空判断做中证转债指数的模拟投资，2024年以来策略能较大程度规避市场的潜在回撤，并获得相较中证转债指数的明显超额。
　　基于MLP模型设计以赔率为基础的凸性策略，“进可攻，退可守”。我们定义赔率因子为正股涨10%模型估计转债涨幅/正股跌10%模型估计转债跌幅，每个月月末买入30只AA-评级及以上，赔率最高的30只转债，双边千四的费率下，2024年至今策略年化收益率在22%左右，在回测期内基本稳定跑平等权重指数。整体来看，赔率策略在回撤上明显低于MLP误差策略，“进可攻，退可守”属性凸显，更适合稳健类型的投资者。
　　 MLP低估策略、凸性策略最新一期仓位参见附录。
　　风险提示：历史统计规律失效风险；宏观经济变化超预期风险；超预期信用事件风险