本周，股市面临一定的调整压力，信用债小幅下行。具体来看，二永债下行幅度最大，城投债次之；中短期限下行幅度更大，长期限下行较小。
　　机构行为方面，保险和理财整体买入力度环比小幅减弱，基金环比增强，但长久期债券买入力度仍较低。交易层面，普信债交易中枢仍维持在不高的水平，二永债长久期交易占比边际小幅下滑。
　　短信用再探讨
　　在股市扰动较大、市场波动难以把握的环境下，短信用债投资策略受到市场的关注。年初至今短信用较好的表现，也强化了市场的这一思路。
　　当前，资金利率相对稳定，且银行负债成本的明显下降，也为资金利率的稳定提供了更多支持。此外，长债利率上行放缓，下行有扰动，也为短信用下沉提供了更友好的环境。
　　信用债流动性偏弱，需要更多关注超预期的冲击。而结合历史来看，在信用风险可控的背景下，更需要关注的主要是年末的中央经济工作会议，但目前来看超预期冲击的概率仍然不高。因而，短信用仍具有较高的确定性。
　　市场展望与参与建议
　　结合历史季节性来看，四季度利差压降有难度，震荡行情居多，对于信用利差压降仍不要有太高期待。
　　结合流动性需求与曲线的期限结构，继续推荐哑铃型配置。2年左右短信用与5年二永债、长利率搭配的组合，可能更为合适。
　　交易型账户仍建议2年左右有一定票息优势的城投和产业债+高等级二永做交易；配置型账户建议关注有一定票息的城投和产业债。
　　风险提示：数据统计或有遗漏，宏观经济表现超预期，信用风险事件发展超预期。