8月小鹏销量再创新高，蔚来单月销量突破3万辆：1）小鹏交付量同比+168.7%/环比+2.7%至37,709辆；2）蔚来交付量同比+55.2%/环比+49.0%至31,305辆（乐道交付环比+175.0%至16,434辆、萤火虫交付环比+83.7%至4,346辆）；3）理想交付量同比-40.7%/环比-7.2%至28,529辆。
　　重磅新车陆续上市：1）特斯拉Model YL：8/19正式上市，定位大六座豪华纯电SUV，定价超预期（起售价33.9万元），截至9/3累计订单量已达12万辆；2）全新蔚来ES8：8/21开启预售，整车预售价41.68-45.68万元（vs.老款ES8售价49.8-57.8万元）；3）尚界H5（华为ADS4.0加持）：8/25开启预售，预售价16.98万元，18小时小订突破5万辆；4）小鹏P7：8/27上市后7分钟大定破万，定位“未来AI豪华轿跑”。
　　新势力购车权益略有放大：特斯拉：国产Model 3后驱版和长续航版交付周期维持1-3周、高性能版交付周期缩短至3-5周（vs.8月为4-6周），焕新版ModelY交付周期维持1-3周，Model YL预计10月开启交付；9/30前Model 3后驱版和长续航版可享5年0息金融政策+8,000元保险补贴，Model Y全系享5年0息金融政策。新势力：1）理想：L6和L9交付周期分别维持1-3周和4-6周，L7和L8交付周期缩短至2-4周（vs.8月为3-5周），MEGA交付周期缩短至5-14周（vs.8月为9-13周），i8交付周期缩短至10-12周（vs.8月为10-14周）；9月理想L6延续5年0息政策。2）蔚来：EC7/ET9交付周期维持4-5周、ES6/EC6/ET5/ET5T交付周期维持2-3周、ET7交付周期缩短至2-3周（vs.8月为3-4周），乐道L60交付周期维持3-5周、乐道L90交付周期为8-10周（其中六座版交付周期由4-6周延长至8-10周、七座版交付周期保持不变），萤火虫交付周期维持3-4周；9月乐道L60及L90权益略有放大，萤火虫延续3,000提车积分等现时购车权益。3）小鹏：Mona M03交付周期维持1-4周，P7+/2025款X9交付周期维持1-3周，2025款G9交付周期缩短至1-3周（vs.8月为1-4周），2025款G6交付周期延长至2-5周（vs.8月为1-4周），G7交付周期缩短至1-3周（vs.8月为2-4周），P7交付周期为1-9周；9月小鹏推出“5年0息0首付0手续费”限时购车优惠。4）小米：8月小米交付量超3万辆；SU7交付周期延长至35-41周（vs.8月为33-41周），SU7 Ultra交付周期延长至8-11周（vs.8月为6-15周），YU7交付周期缩短至39-56周（vs.8月为42-60周）；9月小米限时权益延续。5）华为：鸿蒙智行8月交付量同比+32.3%/环比-6.6%至4.5万辆，预计9月产品矩阵焕新或提振鸿蒙智行销量。
　　持续关注2H25E强车型周期对应的标的：我们判断，汽车行业销售旺季到来、叠加多款重磅新车上市，看好2H25E处在强车型周期+低估值的车企及零部件。1）整车：推荐蔚来、小鹏汽车、上汽集团、吉利汽车。2）零部件：a）大白马龙头：推荐福耀玻璃；b）强车型周期供应链+低估值：推荐无锡振华，建议关注沪光股份、华域汽车；c）机器人：建议关注拓普集团、均胜电子等。
　　风险提示：政策波动；供应链不及预期；行业需求不及预期；爬坡不及预期。