重点子行业观点
　　人形机器人：
　　9月2日，人形初创企业星尘智能宣布与上海仙工智能达成人形机器人千台级订单战略合作，在未来两年内推动上千台AI机器人在工业、制造、仓储、物流等场景大规模、分阶段部署。此次合作将星尘智能的AI机器人平台与仙工智能的控制系统技术强强联合，实现从单点技术验证到多场景、大规模应用的跨越。AI机器人将逐步承担产线的物料配送、周转箱搬运、上下料、空箱回收等作业。
　　9月2日，杭州宇树科技股份有限公司宣布，预计于今年四季度向证券交易所提交上市申请文件。根据中国证监会官网信息，宇树科技IPO已于今年7月在浙江证监局完成辅导备案。
　　9月3日，优必选宣布，获得国内知名企业2.5亿元具身智能人形机器人产品及解决方案采购合同，该合同以人形机器人Walker S2（具备自主热插拔换电系统）为主，将在今年内启动该合同交付。
　　9月3日，美国人形独角兽Figure AI发布最新演示视频，其二代机型Figure 02已能自主完成“将碗放入洗碗机”的复杂操作。该能力基于自研VLA模型Helix，未更换算法，仅通过新增数据训练实现。该任务涉及餐具分离、方向调整、双臂协同、湿滑物体抓取及狭小容错空间等多重难点。Helix经过训练，已能够从叠放的盘子中逐个分离并装入，单手调整杯子方向并由另一只手精准放置，并能在抓取失败或碰撞后快速恢复。
　　9月4日，中国招标投标公共服务平台公示湖北人形机器人创新中心机器人采购及安装项目评标结果，智元机器人成为第一中标候选人，投标报价3101.61万元。
　　9月5日，特斯拉董事会向马斯克提出一份未来10年的新薪酬方案。马斯克将不会获得工资或奖金，如果他能够实现一系列雄心勃勃的目标，他将获得价值1万亿美元的薪酬。根据这一方案，特斯拉要在未来10年内，将其市值从目前约1.13万亿美元的基础上增长到约8.6万亿美元；与此同时，还要求特斯拉交付2000万辆汽车、运营100万辆无人驾驶出租车及交付100万台人形机器人。
　　从人形机器人量产节奏的角度，2025年将会是突破性的一年。万台级别的量产将带动下游产业链进入确定性放量阶段，而万台级别的数据采集和训练有望真正解决数据匮乏的难题，推动人形机器人向更泛化、更实用的阶段。我们坚定看好人形机器人产业，基于当前硬件技术路线与各厂商进展，建议关注：1）高复杂度灵巧手的功能实现：兆威机电、鸣志电器、雷赛智能、丰立智能、浙江荣泰、晶华新材、福莱新材、大业股份、南山智尚、恒辉安防、骏鼎达、征和工业；2）丝杠量产与降本：恒立液压、嵘泰股份、北特科技、震裕科技、五洲新春、浙海德曼、华辰装备、津上机床中国；3）减速器产业链：绿的谐波、中大力德、禾川科技；4）六维力传感器：安培龙、凌云股份、铂力特；5）精密注塑与MIM：唯科科技、肇民科技、海昌新材。
　　液冷：
　　据央广网8月28日报道，近日，中国电信华北区某大型浸没式液冷数据中心项目顺利完成关键流程，项目规模达数千万元级。该项目是国内运营商领域首次大规模应用浸没式液冷技术的标杆项目。在该项目中，绿色云图凭借DLC直接浸没式液冷技术，提供从规划设计到系统交付的全生命周期解决方案。相比传统风冷系统，该液冷方案可实现整体能耗降低30%以上，能效比（PUE）显著优化。
　　产业方面，英伟达最新发布Blackwell Ultra芯片的单颗功耗高达1.4kW，而NVL72方案单机架整体功耗将达到120-130kW。在此情况下，传统风冷系统已无法满足散热需求，液冷技术成为发展趋势。政策方面，中国“东数西算”工程明确要求新建数据中心PUE需低于1.25，北上广深等一线城市更进一步要求新建智算中心液冷机柜占比超50%。2024年中国新增数据中心液冷渗透率仍仅约10%，我们认为随着高功耗芯片规模化商用，行业正在迎来加速转折点。
　　投资方面，二次侧：下一代GB300液冷方案在液冷板、UQD、CDU等方面均存在较大的技术方案变化；一次侧：由于高算力、高能效需求的驱动，磁悬浮轴承压缩机组对传统机组的替代有望提速。随着芯片功耗持续提升，液冷技术路线有望从当前的单相冷板向双相冷板和浸没式液冷迭代。
　　建议关注英维克、高澜股份、申菱环境、同飞股份、大元泵业、磁谷科技、汉钟精机。
　　机床&刀具：2025年7月，日本机床订单金额为1283.57亿日元，同比增长4%，环比下降3.6%；其中内需订单354.49亿日元，同比下降0.7%，环比下降11.1%；外需订单929.08亿日元，同比增长5.3%，环比下降0.4%。2025年7月，日本对华机床订单为319.5亿日元，同比上升8.3%，同比连续第16个月增长。2025年1-7月我国金属切削机床产量为48.34万台，同比增长13.9%。机床&刀具领域作为典型的顺周期行业，受到经济预期的影响较大，未来随着政策落地，行业基本面有望迎来改善。投资方面建议关注：整机层面的科德数控、海天精工、纽威数控，零部件层面的华中数控、奥普光电、绿的谐波，刀具层面的欧科亿、华锐精密。
　　机械出海：
　　当地时间7月27日，美