事件：公司近日发布2025年半年报，2025年上半年公司实现营收2.05亿元，YoY+70.57%；实现归母净利润0.46亿元，YoY+330.31%。分业务来看，电信市场业务实现营收9987.35万元，YoY-8.93%；数据中心及其他业务实现营收10460.17万元，YoY+1034.18%。2025年上半年，在人工智能等终端应用领域拉动下，公司高毛利率的数据中心板块业务大幅增加，产品结构进一步优化，整体收入和利润同比增加。
　　点评：数据中心业务高速增长，驱动营收结构显著优化。2025年上半年，在AI算力需求爆发的背景下，公司在AI数据中心市场实现大幅度增长，尤其是硅光方案所需的大功率CW激光器芯片。公司基于多年在DFB激光器领域“设计+工艺+测试”的深度积累，针对400G/800G光模块需求，成功量产批量交付CW 70mW激光器芯片。同时，公司瞄准CPO机遇，研发了300mW高功率CW光源，并实现该产品的核心技术突破，以满足与CPO/硅光集成的协同创新。针对OIO领域的CW光芯片需求，公司已开展相关预研工作。公司的100GPAM4 EML产品已完成性能与可靠性验证，并完成了客户端验证。更高速率的200GPAM4 EML完成产品开发并推出，相关技术成果在2025年OFC大会上进行发表。
　　电信市场业务基本保持平稳，产品结构进一步优化。2025年上半年，公司电信市场业务基本保持平稳，进一步优化产品结构，在原有2.5G、10GDFB光芯片的基础上，加大10GEML产品的客户推广。面向下一代25/50GPON网络的光芯片产品实现批量交付并形成了规模收入，产品技术指标对标国际厂商。
　　持续扩充产能，保障订单交付能力。2025年上半年，公司持续增加晶圆工艺、芯片工艺设备的采购，扩大产能；持续加大自动化生产和智能制造系统的投入，优化工艺参数，以提高良率，并降低生产成本。同时，公司强化关键原材料、关键设备的采购管理，加强与上游供应商的合作，降低供应链风险，并进一步完善全球的产能布局。
　　盈利预测：源杰科技是我国高速光芯片行业领军者，看好公司CW光源和EML等数通产品放量推动业绩快速增长。预计公司2025-2027年分别实现营业收入4.67/6.82/9.17亿元，归母净利润1.10/2.02/3.00亿元，对应EPS 1.27/2.35/3.49元，维持“买入”评级。
　　风险提示：CW产品放量不及预期，EML产品导入进度不及预期。