事项：
　　9月5日，证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》（以下简称《规定》），对代销机构费率、客户服务、直销服务平台法律地位作出修订。
　　国信金融观点：当前，代销机构收入主要来源于客户服务费、销售服务费及认申购费等，相关费率大多已低于《规定》中要求的上限，《规定》对代销机构整体收入实际影响较小。具体包括：第一，认申购费层面，当前大多数基金产品认申购费率已降至0.1%左右，《规定》实际影响较小；第二，客户服务费层面，各类别基金产品费率有差异，但整体也低于《规定》上限。以2024年年报数据计算，主要基金品种客户服务费比例：主动权益基金35.1%、被动权益基金16.2%、债券基金15.4%、货币基金34.7%、QDII基金23.8%。第三，赎回费及销售服务费层面，《规定》重点在于引导基金投资者进行长期投资，持有期限较长的投资者可免收赎回费及销售服务费。2024年，基金产品销售服务费合计约289亿元，因此长期限投资者免收销售服务费会对代销机构收入有较小影响。《规定》是公募基金行业费率三阶段改革的第三阶段，相关内容落地后，代销机构经营的降费担忧将逐步解除。伴随资本市场持续回暖，基金销售业务或将迎来复苏，商业银行、证券公司及三方代销机构，将基于自身优势进一步拓宽基金代销业务。基于此，我们维持行业“优于大市”评级。
　　风险提示：
　　代销费率下降超预期，基金销售不及预期，资本市场景气度下降，政策风险等。