周内政策：体育消费政策出台，推动滑雪、户外运动等进一步发展：9月4日国务院办公厅印发了《关于释放体育消费潜力进一步推进体育产业高质量发展的意见》，在“发展户外运动产业”方向上提出，制定新一轮户外运动产业发展规划，差异化建设，推动建设高质量户外运动目的地和户外运动精品线路，潜在利好牧高笛、浙江自然等户外类公司；在“培育壮大冰雪经济”方向上提出，支持将符合条件的冰雪设备纳入大规模设备更新支持范围，深入实施冰雪运动“南展西扩东进”战略，潜在利好三夫户外、雅戈尔、探路者等在冰雪赛道有布局的企业；在““深化体育产业交流合作”方面提出，实施中国体育品牌海外推广计划，支持具备条件的体育企业“走出去”，潜在利好安踏、李宁等中国服饰品牌。总体规划到2030年，体育产业总规模超过7万亿元。
　　纺织制造板块：①““金九银十”纺织旺季到来，回暖信号渐显，下游下单仍偏谨慎：进入8月下旬，下游纺织市场复苏迹象开始显现，运布的重型卡车数量较淡季时增加近3成，截至2025年8月21日，江浙地区纺织企业综合开机率为63.86%，其中浙江地区印染企业平均开机率64.83%，对比淡季不足50%的开机率，当前数据虽有明显回升，但距离旺季常规的75%-80%仍有差距。②越南出口8月上半月出口增速放缓：2025年1月1日-8月15日，根据越南海关数据，出口总额达到2826.2亿美元，同比增长15%。其中纺织品出口额244.5亿美元，同比增长10.1%，鞋类出口额150.8亿美元，同比增长8.3%。单看8月1日-15日，其纺织品/鞋类出口额同比变动为-0.2%/-0.4%。③投资建议：虽然二季度出口公司业绩呈现压力，但我们认为出口关税相关的不确定性正在降低，品牌方下单节奏或将恢复，推荐华利集团、开润股份、伟星股份。
　　上游原材料板块：油价反弹涤纶小幅跟涨，棉价窄幅震荡：①棉价现货小幅上涨：本周国内棉花期货虽然有所下跌，但现货行情稳定。下游订单小幅增加但支撑不足，整体交投氛围偏淡，原材料刚需补库为主。中国棉花价格指数（CCI 3128B）本周均价（9月1日-9月5日）15451元/吨，同比上周上涨136元/吨。②涤纶上游供给或有重启，价格僵持：周内原油下滑以及PTA多套装置重启预期拖累下，聚酯涤纶板块价格弱势，9月4日涤纶长丝POY150D/48F报价6900元/吨，相比上周持平；锦纶端，8月21日锦纶POY85D/24F半消光报价11900元/吨，相比上周持平。③澳大利亚羊毛价格继续上涨。澳大利亚羊毛市场延续了2025/26年度羊毛销售的良好开端，买家积极竞拍，EMI指数上涨30澳分，收于1291澳分/公斤，EMI美金价上涨24美分，收于842美分/公斤，已经连续第七周积极向上。④投资建议：建议关注有一定羊毛周期属性的新澳股份，锦纶价格跌幅逐步收窄，可关注有潜在限产预期的台华新材。
　　品牌服饰板块：①近日“《2024-2025年中国滑雪产业白皮书》、“《大冰冰雪消费市场究报告（2024-2025冰雪季）》相继发布，“冰雪热”仍在持续：北京市滑雪协会主编的《2024-2025年中国滑雪产业白皮书》于8月28日发布，2024年5月1日至2025年4月30日，国内滑雪场滑雪人次为2605万，同比上升12.9%，根据模型估算的参与滑雪人数为1355万人，同比上升5.9%，滑雪者人均滑雪次数从1.80次上升到1.92次。根据“《大冰冰雪消费市场究报告（ 2024-2025冰雪季）》，2024-2025冰雪季全国居民冰雪运动参与人数达2.92亿人，直接参与滑雪、滑冰等冰雪运动项目的人数达到8100万。冰雪消费总规模突破1875亿元，同比增长25%。全国滑雪场的消费金额达到786.13亿元，同比增长12.88%。消费者在滑雪场周边两公里范围内的消费金额增长27.97%。②Onclusive发布的运动声量排行，Nike、Adidas、Skechers领跑：根据Onclusive发布的《FRSpecial Sportswear Report 2025》报告显示，Nike、Adidas和Skechers成为今年在媒体与社交网络上曝光量最高的三大运动品牌。Nike在社交媒体上的提及量高达1510万次，远超Adidas的970万次和Skechers的320万次。③Golden Goose2025发布中报，延续双位数增长。Golden Goose在2025年上半年继续保持增长势头，在截至6月30日的六个月内，集团营收达到3.421亿欧元，同比增长13%，Q2相比Q1有所加速。分区域看，欧洲收入同比增长18%，美国收入同比增长8%，亚洲收入同比增长9%。经调整的EBITDA同比增长3%。其明星产品为Super-Star球鞋。④投资建议：消费市场虽然疲弱，但在消费政策的推动下，已有向好迹象，建议关注7月开店加速的海澜之家、8月终端流水提速的森马服饰、锦泓集团；经营正在改善的水星家纺、罗莱生活、富安娜。
　　风险提示：原材料价格波动；需求大幅下滑；政策风险。