行业消息
　　8月非农：①非农就业增幅大大低于预期，6月数据下修至负值，为2020年以来首次出现萎缩；失业率创近4年来新高。②白宫经济顾问哈塞特：预计就业数据将会上修。需要更好地调整数据，修订幅度一直非常大。对就业数据的质量表示怀疑。现在没有改革美联储的计划。③参议院民主党领袖舒默援引非农报告称，民主党将在未来几周推动投票，推翻特朗普的进口关税。④特朗普：鲍威尔早该降息了。⑤美国劳工部长德雷默：美联储早该采取行动了。⑤美国财长贝森特：修订后的2024年就业岗位可能会减少80万个。
　　观点总结
　　宏观面：非农就业增幅大大低于预期，6月数据下修至负值，为2020年以来首次出现萎缩；失业率创近4年来新高。从供应端来看，从已有的企业生产计划来看，原生铅冶炼厂暂无大规模扩产或减产计划，预计产量将维持相对稳定状态。不过，需要关注铅精矿供应情况，当前铅精矿供应偏紧的局面尚未得到明显改善，这可能在一定程度上限制原生铅产量的提升。再生铅供应区域性差异显著。废电瓶原料端供应紧张，冶炼厂因成本压力以及对后市价格的不确定性，信心不足。例如安徽地区开展污水排查工作，对当地再生铅生产产生边际影响，部分企业生产受限，使得再生铅供应的不确定性增加。从当前废电瓶市场来看，由于处于报废淡季，市场存量货源不多，炼厂到货情况不佳，这将持续对再生铅产量形成制约。需求端看，铅酸蓄电池作为铅的主要消费领域，汽车启动电池需求较为平稳。传统的“金九银十”消费旺季逐步预热，市场对铅在主要消费领域的需求增长有所期待，且新兴领域的储能需求表现向好。从现实情况看，价格上涨时现货成交表现一般，下游企业仍多处于观望状态。虽然当前下游逢低接货氛围边际有所好转，部分电池厂也有提产计划，但整体需求尚未出现明显的爆发式增长，仍处于缓慢恢复阶段。库存方面，国外铅库存下跌，国内库存上涨，仓单数量下跌，整体库存不变。从目前库存数据来看，需求尚未有效拉动库存去化。但整体来说有望逐步强化，对铅价形成一定支撑。综上所述，沪铅整体供应有望减少，需求逐步走高，叠加市场对美联储降息预期，铅价建议逢低布局多单。